Roic это: Return on Capital Employed Formula (ROCE)

Содержание

ROIC vs ROCE | Топ 5 лучших отличий (с инфографикой)

Разница между ROIC и ROCE

Двумя наиболее распространенными, но важными показателями, на которые опираются инвесторы при оценке компаний, являются «Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)» и «Рентабельность вложенного капитала (ROCE)». ROIC и ROCE являются важными показателями прибыльности, которые помогают инвестору принять обоснованное инвестиционное решение. Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) дает более детальное представление о прибыльности бизнеса. Это показатель, который показывает доход, полученный от капитала, который фактически инвестируется в бизнес. ROCE — это показатель, который сравнивает доходность с капиталом, используемым в бизнесе. Он направлен на то, чтобы выяснить, какой доход относительно капитала, который фактически инвестируется в бизнес.

Прежде чем копать глубже, давайте сначала разберемся, что означают эти термины.

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC):

Формула для расчета ROIC выглядит следующим образом;

ROIC: чистая операционная прибыль / инвестированный капитал

Инвестированный капитал — это капитал, который активно используется в бизнесе. Следовательно, вложенный капитал равен используемому капиталу меньше, чем другие внереализационные активы, такие как денежные средства или их эквиваленты.

Хотя оба показателя ROIC против ROCE используют чистую операционную прибыль в числителе, это знаменатель, который дифференцирует результат. В то время как ROCE является более широким показателем, поскольку он учитывает общий капитал, который используется в бизнесе, ROIC является более прямым подходом к анализу прибыльности бизнеса, поскольку он рассматривает только капитал, который сам по себе используется в бизнес-операциях.

Рассмотрим следующий пример, чтобы понять суть каждой меры.

Предположим, есть две компании, A & B, которые приносят EBITDA в 1 крор. Выручка для обеих компаний составляет 5 крор, однако компания А инвестировала 50 крор для покупки места для производства и оборудования, необходимого для производства продукта, тогда как компания Б инвестировала только 10 крор для покупки того же оборудования и сдачи в аренду. место для производства.

Теперь, если мы сравним прибыль, которую обе компании сгенерировали, относительно вложенного капитала, мы можем составить мнение о прибыльности обеих компаний.

Компания A: 1/50 = 0, 02 (2%)

Компания B: 1/10 = 0, 1 (10%)

Хотя обе компании A & B получили одинаковую EBITDA в 1 крор, компания B смогла получить более высокий доход в размере 10% на вложенный капитал, приняв разумное решение инвестировать в бывшее в употреблении место и оборудование, что снизило его общую стоимость.,

Рентабельность использованного капитала (ROCE)

Формула для расчета ROCE выглядит следующим образом;

ROCE: чистая операционная прибыль / занятый капитал

«Чистая операционная прибыль» относится к прибыли, получаемой от основной деятельности бизнеса. Проще говоря, он получается путем вычитания выручки от продаж и административных расходов. Термин «Капитал» относится к капиталу, полученному как из капитала, так и из долга.

Из приведенного выше объяснения очевидно, что можно сделать вывод, что ROCE измеряет доходность капитала, вложенного в бизнес.

Сравнение лицом к лицу между ROIC и ROCE (Инфографика)

Ниже приведено 5 главных отличий между ROIC и ROCE:

Ключевые различия между ROIC и ROCE

Оба ROIC против ROCE являются популярным выбором на рынке; Давайте обсудим некоторые основные различия между ROIC и ROCE:

  • ROCE дает более широкую картину прибыльности любого бизнеса, в то время как ROIC представляет собой более детальную картину доходности компании, генерируемой относительно инвестированного капитала.
  • ROCE включает в себя общий капитал, используемый в бизнесе (долг и капитал) при расчете доходности. С другой стороны, ROIC рассматривает только капитал, который активно используется в бизнесе.
  • ROCE является мерой до налогообложения, тогда как ROIC является мерой после налогообложения.
  • При расчете ROCE компания считается прибыльной, если она превышает стоимость капитала. С другой стороны, если ROIC больше нуля, компания считается прибыльной. Отрицательное число указывает, что компания неэффективна в управлении капиталом.

ROIC против ROCE Сравнительная таблица

Ниже приведено самое лучшее сравнение между ROIC и ROCE:

Основа сравнения между ROIC и ROCE

Возврат на занятый капитал (ROCE)

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

СмыслROCE — это показатель, используемый для оценки прибыльности компании. ROCE пытается найти доход относительно общего капитала, занятого в бизнесе.ROIC — еще один популярный показатель, используемый для оценки прибыльности любой компании. Он направлен на то, чтобы выяснить, какой доход относительно капитала, который фактически инвестируется в бизнес.
СфераСфера применения ROCE очень широка, так как учитывает общий капитал, используемый в бизнесе (как долг, так и капитал, за вычетом краткосрочных обязательств).ROIC использует гранулярный подход к оценке прибыльности, рассматривая только инвестированный капитал в бизнес.
формулаФормула для расчета ROCE: Чистая операционная прибыль / использованный капитал.Формула для расчета ROIC — Чистая операционная прибыль / Инвестированный капитал (Используемый капитал — прочие внереализационные активы).
интерпретацияЕсли ROCE превышает стоимость капитала (стоимость финансирования), говорят, что компания эффективно использует свой капитал для получения прибыли.Если ROIC больше нуля, компания считается прибыльной. Отрицательное значение указывает на то, что компании не удалось эффективно управлять своим капиталом.
МераROCE — это мера до налогообложения.ROIC является мерой после уплаты налогов.

Вывод — ROIC против ROCE

Неопределенность фондовых рынков и вводящее в заблуждение руководство компаний подвергают инвесторов большему риску убытков. Следовательно, в интересах инвесторов оценить финансовую отчетность предприятия перед принятием инвестиционного решения.

Финансовое состояние компании не может быть точно оценено, если смотреть на цифры в изоляции. Таким образом, коэффициенты рентабельности служат эффективным инструментом для оценки финансовой отчетности на относительной основе. Обе ROIC против ROCE дают результат, рассчитывая операционную прибыль относительно того, сколько капитала компания инвестировала. Это позволяет инвесторам сформировать мнение об управлении и прибыльности бизнеса. Инвесторы также могут сравнить эти коэффициенты с коэффициентами других компаний, чтобы это решение могло быть принято более эффективно. Если показатель ROIC компании против ROCE демонстрирует стабильный рост, это указывает на то, что капитал бизнеса правильно инвестирован.

Рекомендуемые статьи

Это было руководство к разнице между ROIC и ROCE. Здесь мы также обсудим ключевые отличия ROIC от ROCE с помощью инфографики и сравнительной таблицы. Вы также можете взглянуть на следующие статьи, чтобы узнать больше

  1. Экономический рост против экономического развития
  2. Капекс против Опекс — Топ 7 отличий
  3. Бухгалтерский учет и финансовый менеджмент
  4. Франчайзинг против лицензирования — сравнение 5 лучших

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) – Финансовая энциклопедия

Что такое Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)?

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) – это расчет, используемый для оценки эффективности компании при распределении капитала, находящегося под ее контролем, на прибыльные инвестиции. Коэффициент рентабельности инвестированного капитала дает представление о том, насколько хорошо компания использует свои деньги для получения прибыли. Сравнение рентабельности инвестированного капитала компании со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) показывает, эффективно ли используется инвестированный капитал. Этот показатель также известен как «рентабельность капитала».

Ключевые моменты

  • ROIC – это сумма прибыли, которую получает компания, выше средней стоимости, которую она платит за свой заемный и собственный капитал.
  • Рентабельность инвестированного капитала может использоваться в качестве ориентира для расчета стоимости других компаний.
  • Компания создает стоимость, если ее рентабельность инвестиций превышает 2%, и снижает стоимость, если она составляет менее 2%.

Как используется рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Формула ROIC: (чистая прибыль – дивиденды) / (долг + собственный капитал). Формула ROIC рассчитывается путем оценки значения в знаменателе, общего капитала, который представляет собой сумму долга и собственного капитала компании. Есть несколько способов рассчитать это значение. Один из них заключается в вычитании денежных средств и непроцентных текущих обязательств (NIBCL), включая налоговые обязательства и кредиторскую задолженность, если они не облагаются процентами или сборами, из общей суммы активов.

Другой способ написания формулы включает:

ROICзнак равноНОПАТИнвестед Капиталжчере:НОПАТзнак равноNet operating profit after tax\ begin {align} & \ text {ROIC} = \ frac {\ text {NOPAT}} {\ text {Инвестированный капитал}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {NOPAT} = \ text { Чистая операционная прибыль после налогообложения} \\ \ end {align}Взаимодействие с другими людьмиROICзнак равноВложенный капитал

Другой метод расчета инвестированного капитала – это прибавление балансовой стоимости капитала компании к балансовой стоимости ее долга, а затем вычитание внеоперационных активов, включая денежные средства и их эквиваленты, рыночные ценные бумаги и активы прекращенной деятельности.

Еще один способ расчета инвестированного капитала – получить оборотный капитал путем вычитания текущих обязательств из оборотных активов. Затем вы получаете безналичный оборотный капитал, вычитая денежные средства из только что рассчитанной суммы оборотного капитала. Наконец, неденежный оборотный капитал добавляется к основным активам компании , также известным как долгосрочные или внеоборотные активы.

Краткая справка

ROIC выше стоимости капитала означает, что компания здорова и растет, в то время как ROIC ниже стоимости капитала предполагает неустойчивую бизнес-модель. 

Особые соображения 

Значение в числителе также можно вычислить несколькими способами. Самый простой способ – вычесть дивиденды из чистой прибыли компании.

С другой стороны, поскольку компания могла извлечь выгоду из единовременного источника дохода, не связанного с ее основным бизнесом – например, непредвиденных доходов от колебаний обменного курса валют – часто предпочтительнее смотреть на чистую операционную прибыль после уплаты налогов (NOPAT ).

NOPAT рассчитывается путем корректировки операционной прибыли на налоги: (операционная прибыль) * (1 – эффективная ставка налога). Операционная прибыль также называется прибылью до уплаты процентов и налогов (EBIT). Многие компании сообщают свои эффективные налоговые ставки за квартал или финансовый год в своих отчетах о доходах, но не все.

Требования к доходности инвестированного капитала (ROIC)

ROIC всегда рассчитывается в процентах и ​​обычно выражается в виде годового или скользящего 12-месячного значения. Ее следует сравнить со стоимостью капитала компании, чтобы определить, создает ли компания стоимость.

Если ROIC превышает средневзвешенную стоимость капитала (WACC), наиболее распространенную метрику стоимости капитала, создается стоимость, и эти фирмы будут торговать с премией. Обычным критерием для подтверждения создания стоимости является возврат, превышающий 2% стоимости капитала фирмы.

Если ROIC компании составляет менее 2%, это считается разрушителем стоимости. Некоторые фирмы работают с нулевой доходностью, и, хотя они могут и не разрушать стоимость, у этих компаний нет лишнего капитала для инвестирования в будущий рост.

ROIC – один из наиболее важных и информативных показателей оценки для расчета. Тем не менее, это более важно для одних секторов, чем для других, поскольку компании, которые эксплуатируют нефтяные вышки или производят полупроводники, вкладывают капитал гораздо более интенсивно, чем компании, которым требуется меньше оборудования.

Ограничение доходности инвестированного капитала (ROIC)

Обратной стороной этого показателя является то, что он ничего не говорит о том, какой сегмент бизнеса создает ценность. Если вы сделаете свой расчет на основе чистой прибыли (минус дивиденды), а не на NOPAT, результат может быть еще более непрозрачным, поскольку возможно, что прибыль будет получена из единственного, разового события.

ROIC обеспечивает необходимый контекст для других показателей, таких как коэффициент P / E. Если рассматривать отдельно, коэффициент P / E может указывать на то, что компания перепродана, но снижение может быть связано с тем, что компания больше не генерирует стоимость для акционеров с той же скоростью – или вообще. С другой стороны, компании, которые постоянно генерируют высокие нормы прибыли на инвестированный капитал, вероятно, заслуживают торговать с премией по сравнению с другими акциями, даже если их коэффициенты P / E кажутся запредельно высокими.

Пример использования рентабельности инвестированного капитала (ROIC)

В отчете о прибылях и убытках Target Corp. ( TGT ) за четвертый квартал 2018 года компания рассчитывает рентабельность инвестиций за 12 месяцев, показывая компоненты, которые используются в расчетах:

Он начинается с прибыли от продолжающейся деятельности до уплаты процентов и налогов на прибыль, прибавляются проценты по операционной аренде, затем вычитаются налоги на прибыль, что дает чистую прибыль после уплаты налогов в размере 3,5 млрд долларов: это числитель.1  Затем добавляется текущая часть долгосрочного долга и прочих займов, долгосрочная часть долгосрочного долга, собственный капитал и капитализированные обязательства по операционной аренде.

Затем вычитаются денежные средства, их эквиваленты и чистые активы от прекращенной деятельности, в результате чего инвестированный капитал составляет 22,2 миллиарда долларов. Если усреднить это с вложенным капиталом на конец периода предыдущего года (22,3 миллиарда долларов), вы получите знаменатель в 22,2 миллиарда долларов. В результате прибыль на инвестированный капитал после уплаты налогов составляет 15,9%. Компания объяснила увеличение по сравнению с предыдущими 12 месяцами в основном влиянием налогового закона, принятого в конце 2017 года.

Этот расчет было бы трудно получить только на основе отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса, поскольку значения, отмеченные звездочкой, занесены в приложение. По этой причине подсчет ROIC может быть сложной задачей, но стоит прийти к приблизительной цифре , чтобы оценить эффективность компании в использовании капитала.

Доход на капитал — Return on capital

Рентабельность капитала ( ROC ) или рентабельность инвестированного капитала ( ROIC ) — это коэффициент, используемый в финансах , оценке и бухгалтерском учете в качестве меры прибыльности и потенциала создания стоимости компаний по отношению к сумме капитала, вложенного акционерами и другие держатели долга. Он показывает, насколько эффективно компания превращает капитал в прибыль.

Коэффициент рассчитывается путем деления операционной прибыли после налогообложения ( NOPAT ) на среднюю балансовую стоимость инвестированного капитала (IC).

Формула доходности инвестированного капитала

р О я C знак равно НОПАТ AverageInvestedCapital {\ displaystyle ROIC = {\ frac {\ textrm {NOPAT}} {\ textrm {AverageInvestedCapital}}}}

Следует отметить три основных компонента этого измерения:

  • В то время как коэффициенты, такие как рентабельность собственного капитала и рентабельность активов, используют в качестве числителя чистую прибыль, в ROIC используется чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT) , что означает, что расходы (прибыль) от финансовой деятельности после налогообложения добавляются обратно к (вычитаются из) Чистая прибыль.
  • В то время как во многих финансовых расчетах вместо балансовой стоимости используется рыночная стоимость (например, для расчета отношения долга к собственному капиталу или расчета весов для средневзвешенной стоимости капитала (WACC)), ROIC использует балансовую стоимость инвестированного капитала в качестве знаменателя. Эта процедура выполняется потому, что, в отличие от рыночной стоимости, которая отражает будущие ожидания на эффективных рынках, балансовая стоимость более точно отражает сумму первоначального капитала, инвестированного для получения прибыли.
  • Знаменатель представляет собой среднюю стоимость инвестированного капитала, а не стоимость на конец года. Это связано с тем, что NOPAT представляет собой сумму денежных потоков, в то время как стоимость инвестированного капитала изменяется каждый день (например, инвестированный капитал 31 декабря может быть на 30% ниже, чем инвестированный капитал 30 декабря). Поскольку точное среднее значение трудно вычислить, его часто оценивают, беря среднее значение между IC в начале года и IC в конце года.

Некоторые практикующие специалисты вносят дополнительную корректировку в формулу, добавляя амортизационные отчисления и износа обратно в числитель. Поскольку эти сборы считаются «неденежными расходами», которые часто включаются в состав операционных расходов, считается, что практика их обратного добавления более точно отражает денежный доход фирмы за определенный период времени. Однако другие могут возразить, что эти неденежные сборы следует исключить из формулы, поскольку они отражают сокращение срока полезного использования определенных активов в знаменателе.

Отношения с WACC

Поскольку финансовая теория утверждает, что стоимость инвестиции определяется как суммой, так и риском ожидаемых денежных потоков для инвестора, стоит отметить ROIC и его связь со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC).

Стоимость капитала — это доход, ожидаемый от инвесторов за то, что они несут риск того, что прогнозируемые денежные потоки от инвестиций отклонятся от ожиданий. Говорят, что для инвестиций, в которых будущие денежные потоки постепенно становятся менее определенными, рациональные инвесторы требуют постепенно более высоких норм прибыли в качестве компенсации за более высокую степень риска. В корпоративных финансах WACC — это общепринятая мера минимальной ожидаемой средневзвешенной прибыли всех инвесторов в компании с учетом рискованности ее будущих денежных потоков.

Поскольку считается, что доходность инвестированного капитала измеряет способность фирмы генерировать доходность своего капитала, и поскольку считается, что WACC измеряет минимальную ожидаемую доходность, требуемую поставщиками капитала фирмы, разница между ROIC и WACC иногда упоминается как как «избыточный доход» или « экономическую прибыль » фирмы.

Смотрите также

использованная литература

<img src=»https://en.wikipedia.org/wiki/Special:CentralAutoLogin/start?type=1×1″ alt=»» title=»»>

Все о Return on Invested Capital (Прибыль на инвестированный капитал)

Что такое Return on Invested Capital (Прибыль на инвестированный капитал)? Описание

ROIC — метод, который можно использовать для измерения исторических результатов бизнес единицы или всей компании.

Discounted Cash Flow (Дисконтированный денежный поток), в конечном итоге, управляет (будущей) ценностью  любой компании (главный показатель). Однако, краткосрочные результаты потока денежной наличности бесполезны для измерения результатов, потому что денежными потоками легко манипулировать. Например задерживание капитальных расходов, путем отсрочки рекламной кампании или путем снижения уровня затрат на НИОКР. ROIC — запаздывающий показатель; он обеспечивает информацию относительно исторических результатов компании.


Применение Return on Invested Capital (Прибыль на инвестированный капитал). Преимущества

Модель ROIC часто используется для того, чтобы оценить возможности фирмы по созданию ценности интуитивным способом. Высокий (относительный) уровень ROIC рассматривается как доказательство успеха компании и надежного руководства фирмы. Однако следует проявлять осторожность. Высокий показатель ROIC также может быть и показателем неэффективного управления, вызванным игнорированием возможностей роста и долгосрочным разрушением ценности.


Ограничения Return on Invested Capital (Прибыль на инвестированный капитал). Недостатки

В виду того что Return on Invested Capital (Прибыль на инвестированный капитал) — показатель, основанный на бухгалтеркой отчетности, следует учитывать следующие моменты:

  • Возможность манипулирования менеджментом,
  • Подвергается влиянию со стороны конвенций бухгалтерского учета и изменений в конвенциях бухгалтерского учета, и
  • Подвергается влиянию со стороны инфляции и колебаний курсов валют.

Компании с нормой рентабельности меньше, чем стоимость капитала обычно не в состоянии создавать ценность исключительно за счет роста, до тех пор пока их Return on Invested Capital (Прибыль на инвестированный капитал) не станет выше стоимости капитала (WACC).


Вычисление ROIC. Формула

ROIC = Чистая прибыль после уплаты налогов        =                                      Операционная прибыль после уплаты налогов                                     

                Инвестированный капитал                       Совокупные активы — Избыточные денежные средства — Беспроцентные текущие обязательства

Более конкретно, ROIC за одиночный период =    Чистая операционная прибыль до уплаты процентов и амортизационных отчислений, но после уплаты налогов     

                                                                                        Совокупные активы — Избыточные денежные средства — Беспроцентные текущие обязательства

Книга: Steven M. Bragg — Business Ratios and Formulas: A Comprehensive Guide

Книга: Ciaran Walsh — Key Management Ratios


Прибыль на инвестированный капитал Специальная группа по интересам.


Специальная группа по интересам (1 членов)

Форум об Прибыль на инвестированный капитал.



Темы для обсуждения с самым высоким рейтингом для обсуждения Прибыль на инвестированный капитал. Здесь вы найдете самые ценные идеи и практические предложения.


Продвинутое понимание Return on Invested Capital (Английский). Здесь вы найдете профессиональные советы экспертов.


Различные источники информации о Прибыль на инвестированный капитал. Здесь вы найдете PowerPoints, видео, новости и т.д., чтобы использовать в своих собственных лекциях и практических занятиях.



Автоматический переход к другим полезным источникам, касающимся Прибыль на инвестированный капитал.


Новости

Видео

Презентации

Книги

Более

Сравните с:  EBIT  |  EBITDA  |  Economic Value Added (Экономическая добавленная стоимость)  |  Cash Ratio (Коэффициент денежной ликвидности)  |  Current Ratio (Коэффициент текущей ликвидности)  |  Earnings Per Share (Прибыль на акцию)  |  Return on Equity (Прибыль на акционерный капитал)  |  Return on Investment (Возврат на инвестиции)  |  Return on Capital Employed (Прибыль на инвестированный капитал)

Возврат на главную страницу: Финансы и Инвестиции

Больше: Методы, Модели и Теории Менеджмента

return on invested capital — это… Что такое return on invested capital?

  • return on equity
  • return on investment

Смотреть что такое «return on invested capital» в других словарях:

  • return on invested capital — UK US noun [C or U] (ABBREVIATION ROIC) ► FINANCE, ACCOUNTING a company s profit for a particular period compared with the capital invested in the company. This shows how effectively the company is using the amount of capital invested in it to… …   Financial and business terms

  • return on invested capital — noun (corporate finance) the amount, expressed as a percentage, that is earned on a company s total capital calculated by dividing the total capital into earnings before interest, taxes, or dividends are paid • Syn: ↑return on investment, ↑ROI •… …   Useful english dictionary

  • Return On Invested Capital — ROIC — A calculation used to assess a company s efficiency at allocating the capital under its control to profitable investments. The return on invested capital measure gives a sense of how well a company is using its money to generate returns.… …   Investment dictionary

  • Invested Capital — represents the total cash investment that shareholders and debtholders have made in a company. There are two different but completely equivalent methods for calculating invested capital. The operating approach is calculated as:Invested capital =… …   Wikipedia

  • Return On New Invested Capital — RONIC — A calculation used, either by a firm or investors, to determine the amount of return that a firm could earn on additional contributed capital. The calculation measures the return generated when a company converts its capital into capital… …   Investment dictionary

  • Invested Capital — The total amount of money that was endowed into a company by the shareholders, bondholders and all other interested parties. Invested capital is often determined by adding the total debt and lease obligations to the amount of equity in the firm… …   Investment dictionary

  • Return On Gross Invested Capital — ROGIC — The amount that a company earns on the total investment it has made in its business. Total gross invested capital is equal to all of the shareholders equity (both common and preferred shares) plus the total gross debt that the company has… …   Investment dictionary

  • Return on capital — Return on invested capital (ROIC) is a financial measure that quantifies how well a company generates cash flow relative to the capital it has invested in its business. It is defined as Net operating profit less adjusted taxes divided by Invested …   Wikipedia

  • Return on capital employed — (ROCE) is used in finance as a measure of the returns that a company is realising from its capital employed. It is commonly used as a measure for comparing the performance between businesses and for assessing whether a business generates enough… …   Wikipedia

  • return on investment — noun (corporate finance) the amount, expressed as a percentage, that is earned on a company s total capital calculated by dividing the total capital into earnings before interest, taxes, or dividends are paid • Syn: ↑return on invested capital,… …   Useful english dictionary

  • Capital asset pricing model — In finance, the Capital Asset Pricing Model (CAPM) is used to determine a theoretically appropriate required rate of return of an asset, if that asset is to be added to an already well diversified portfolio, given that asset s non diversifiable… …   Wikipedia


Финансовый анализ. Коэффициенты рентабельности (Profitability ratios) в программе Budget-Plan Express


Показатели рентабельности (Profitability ratios)

Коэффициенты рентабельности – финансовые показатели, характеризующие прибыльность работы компании. При использовании показателей рентабельности следует обращать внимание на то, что одним и тем же термином, зачастую, называют и показатели, основанные на анализе чистой прибыли, и показатели, при расчете которых используется прибыль до налога.


  1. Рентабельность продаж (Return on sales, ROS), %

  2. Рентабельность продаж – показатель финансовой результативности деятельности организации, показывающий какую часть выручки организации составляет прибыль. При этом в качестве финансового результата в расчете могут использоваться различные показатели прибыли (валовой, операционной чистой), что обуславливает существование различных вариаций данного показателя. В данном случае рассчитывается рентабельность продаж по чистой прибыли (net profit margin):
      Рентабельность продаж по чистой прибыли = (Чистая прибыль / Выручка) * 100 %/

    Нормальное значение рентабельности продаж определяется отраслевыми и прочими особенностями работы организации (рекомендуемые значения могут быть в пределах 0-150 %).

  3. Рентабельность собственного капитала (Return on equity, ROE), %

  4. Рентабельность собственного капитала – показатель чистой прибыли в сравнении с собственным капиталом организации. Это важнейший финансовый показатель отдачи для любого инвестора, собственника бизнеса, показывающий, насколько эффективно был использован вложенный в дело капитал. В отличие от схожего показателя «рентабельность активов», данный показатель характеризует эффективность использования не всего капитала (или активов) организации, а только той его части, которая принадлежит собственникам предприятия:
      Рентабельность собственного капитала = (Чистая прибыль / Собственный капитал) * 100 %.

    По усредненным статистическим данным рентабельность собственного капитала составляем примерно 10-12% (в США и Великобритании). Для инфляционных экономик, таких как российская, показатель должен быть выше. Чем выше рентабельность собственного капитала, тем лучше.

  5. Рентабельность активов (Return on assets, ROA), %

  6. Рентабельность активов – финансовый коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов организации. Коэффициент показывает способность организации генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового левериджа), качество управления активами. В отличие от показателя «рентабельность собственного капитала», данный показатель учитывает все активы организации, а не только собственные средства.
      Рентабельность активов = (Чистая прибыль / Активы) * 100 %.

    Рентабельность активов сильно зависит от отрасли, в которой работает предприятие.

    Для капиталоемких отраслей (таких, как например железнодорожный транспорт или электроэнергетика) этот показатель будет ниже. Для компаний сферы услуг, не требующих больших капитальных вложений и вложений в оборотные средства, рентабельность активов будет выше (0 ÷ 0,100).

  7. Рентабельность инвестированного капитала (ROIC), %

  8. Коэффициент рентабельности инвестированного капитала (Return On Invested Capital, ROIC) – отношение чистой операционной прибыли компании к среднегодовой суммарного инвестированного капитала.
      ROIC = NOPLAT / инвестированный капитал * 100%

    Учитывая возможные допущения, формула ROIC представлена в виде:

      NOPLAT / (собственный капитал + заемный капитал) * 100%
    где, NOPLAT (Net operating profit less adjusted taxes) – чистая операционная прибыль за вычетом скорректированных налогов: EBIT – Налог на прибыль.

    Показатели величины инвестиций берутся по среднегодовому значению.

    Показатель ROIC часто используется как индикатор способности компании генерировать добавленную стоимость по отношению к другим компаниям (бенчмаркинг).

    Высокий (относительно) уровень ROIC рассматривается как подтверждение силы компании и наличия сильного менеджмента.

    Для оценки эффективности использования капитала следует сравнить прибыль на инвестированный капитал (ROIC), с его стоимостью (WACC).


Справка о программе «Budget-Plan Express», www.strategic-line.ru | Содержание справки

Поделиться:

Инвестировать в биржи. Обзор акций — Финансы на vc.ru

Почему стоит инвестировать в компании данного сектора:

{«id»:84950,»url»:»https:\/\/vc.ru\/finance\/84950-investirovat-v-birzhi-obzor-akciy»,»title»:»\u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u0431\u0438\u0440\u0436\u0438. \u041e\u0431\u0437\u043e\u0440 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439″,»services»:{«facebook»:{«url»:»https:\/\/www.facebook.com\/sharer\/sharer.php?u=https:\/\/vc.ru\/finance\/84950-investirovat-v-birzhi-obzor-akciy»,»short_name»:»FB»,»title»:»Facebook»,»width»:600,»height»:450},»vkontakte»:{«url»:»https:\/\/vk.com\/share.php?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/84950-investirovat-v-birzhi-obzor-akciy&title=\u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u0431\u0438\u0440\u0436\u0438. \u041e\u0431\u0437\u043e\u0440 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439″,»short_name»:»VK»,»title»:»\u0412\u041a\u043e\u043d\u0442\u0430\u043a\u0442\u0435″,»width»:600,»height»:450},»twitter»:{«url»:»https:\/\/twitter.com\/intent\/tweet?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/84950-investirovat-v-birzhi-obzor-akciy&text=\u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u0431\u0438\u0440\u0436\u0438. \u041e\u0431\u0437\u043e\u0440 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439″,»short_name»:»TW»,»title»:»Twitter»,»width»:600,»height»:450},»telegram»:{«url»:»tg:\/\/msg_url?url=https:\/\/vc.ru\/finance\/84950-investirovat-v-birzhi-obzor-akciy&text=\u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u0431\u0438\u0440\u0436\u0438. \u041e\u0431\u0437\u043e\u0440 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439″,»short_name»:»TG»,»title»:»Telegram»,»width»:600,»height»:450},»odnoklassniki»:{«url»:»http:\/\/connect.ok.ru\/dk?st.cmd=WidgetSharePreview&service=odnoklassniki&st.shareUrl=https:\/\/vc.ru\/finance\/84950-investirovat-v-birzhi-obzor-akciy»,»short_name»:»OK»,»title»:»\u041e\u0434\u043d\u043e\u043a\u043b\u0430\u0441\u0441\u043d\u0438\u043a\u0438″,»width»:600,»height»:450},»email»:{«url»:»mailto:?subject=\u0418\u043d\u0432\u0435\u0441\u0442\u0438\u0440\u043e\u0432\u0430\u0442\u044c \u0432 \u0431\u0438\u0440\u0436\u0438. \u041e\u0431\u0437\u043e\u0440 \u0430\u043a\u0446\u0438\u0439&body=https:\/\/vc.ru\/finance\/84950-investirovat-v-birzhi-obzor-akciy»,»short_name»:»Email»,»title»:»\u041e\u0442\u043f\u0440\u0430\u0432\u0438\u0442\u044c \u043d\u0430 \u043f\u043e\u0447\u0442\u0443″,»width»:600,»height»:450}},»isFavorited»:false}

Основным источником дохода для данных компаний является плата за транзакции и клиринг. А это значит, что компании будут зарабатывать до тех пор, пока у людей интерес к рынку ценных бумаг.

Список компаний, которые сегодня рассмотрим:

Cboe Global Markets, Inc. (CBOE)

Intercontinental Exchange, Inc. (ICE)

Самый первый показатель, на который я смотрю, — это Debt to EBITDA.

(это показатель долговой нагрузки на организации, ее способности погасить имеющиеся обязательства (платежеспособности)

Для меня важно, чтобы значение данного показателя не превышало 2, так как у компаний с показателем ниже 2 больше шансов выжить в кризис. И после выхода из кризиса компании с показателем не выше 2 из одинакового сектора быстрее восстанавливаются.

Как мы видим из таблицы ниже, самыми привлекательными компаниями являются CBOE и CME

Компании NDAQ и ICE превысили показатель 2 (после такого я перестаю сразу рассматривать дальше компанию, пока данный показать не уменьшится до 2 или ниже)

Второй показатель WACC vs ROIC

WACC – средневзвешенная стоимость обслуживания капитала (чем меньше данный показатель, тем лучше)

ROIC – доход на вложенный капитал (чем он выше, тем лучше для компании)

Как мы видим из таблицы ниже, самыми привлекательными компаниями по дынному показателями являются CME и ICE. Данных по компании CBOE отсутствуют по той причине, что WACC невозможно посчитать на сегодняшний момент из-за нехватки финансовых данных по компании. После следующего отчета данной компании они появятся.

Третий показатель ROA% (Рентабельность активов)

Естественно, чем выше данный показатель, тем лучше для компании и для нас, как инвесторов.

Из таблицы ниже мы видим, что данный показатель у всех компаний находится в зеленой зоне, что является хорошим показателем.

Четвёртый показатель ROE% (Рентабельность собственного капитала)

Данный показатель у всех компаний находится в зеленой зоне

Пятый показатель Operating Margin % (операционная прибыль)

Чем выше данный показатель, тем лучше

Шестой показатель Net Margin %

(Доходность или ставка доходности — применяемый в экономике относительный показатель эффективности вложений в те или иные активы, финансовые инструменты, проекты или бизнес в целом)

Из списка компаний только у компании NDAQ показатели находятся в желтой зоне. У всех остальных компаний показатель хороший.

По самому первому и для меня главному начальному индикатору компании NDAQ и ICE рассматривать не буду. Для того, чтобы не подвергать себя дополнительному риску.

Смотря на второй индикатор, лучше всего чувствует себя компания CME

Индикаторы 3, 4 и 5 у всех компаний хороший.

Шестой индикатор тоже у всех компаний хороший, за исключением компании NDAQ.

Итог для инвестирования — на мой взгляд, лучше выбрать компанию CME.

Результаты деятельности данных компаний и их акций в значительной степени зависят от действий на принадлежащих им рынках ценных бумаг. Мы должны помнить, что это зависит от объема сколько ценных бумаг торгуется, независимо от того, растут или падают соответствующие рынки.

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) Определение

Какова рентабельность инвестированного капитала (ROIC)?

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) — это расчет, используемый для оценки эффективности компании при распределении капитала, находящегося под ее контролем, на прибыльные инвестиции. Коэффициент рентабельности инвестированного капитала дает представление о том, насколько хорошо компания использует свой капитал для получения прибыли.

Сравнение рентабельности инвестированного капитала компании со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) показывает, эффективно ли используется инвестированный капитал.Эта мера также известна просто как «рентабельность капитала».

Ключевые выводы

  • Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) — это сумма денег, которую зарабатывает компания, которая превышает средние затраты, которые она платит за свой заемный и собственный капитал.
  • Рентабельность инвестированного капитала может использоваться в качестве ориентира для расчета стоимости других компаний
  • Считается, что компания создает стоимость, если ее ROIC превышает 2%, и разрушает стоимость, если она меньше 2%.
Рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Как рассчитать рентабельность инвестированного капитала (ROIC) Используется

Формула ROIC:

ROIC = (чистая прибыль — дивиденды) / (долг + капитал)

Формула ROIC рассчитывается путем оценки значения в знаменателе, общего капитала, который представляет собой сумму долга и собственного капитала компании.Есть несколько способов рассчитать это значение. Один из них заключается в вычитании денежных средств и непроцентных текущих обязательств (NIBCL), включая налоговые обязательства и кредиторскую задолженность, если они не облагаются процентами или сборами, из общей суммы активов.

Другой, более точный способ составить формулу ROIC:

Взаимодействие с другими людьми ROIC знак равно НОПАТ Вложенный капитал куда: НОПАТ знак равно Чистая операционная прибыль после налогообложения \ begin {align} & \ text {ROIC} = \ frac {\ text {NOPAT}} {\ text {Инвестированный капитал}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {NOPAT} = \ text { Чистая операционная прибыль после налогообложения} \\ \ end {align} ROIC = инвестированный капитал NOPAT, где: NOPAT = чистая операционная прибыль после налогообложения

Третий метод расчета инвестированного капитала — это прибавление балансовой стоимости капитала компании к балансовой стоимости ее долга, а затем вычитание внеоперационных активов, включая денежные средства и их эквиваленты, рыночные ценные бумаги и активы прекращенной деятельности.

Еще один способ расчета инвестированного капитала — получить оборотный капитал путем вычитания текущих обязательств из оборотных активов. Затем вы получаете безналичный оборотный капитал, вычитая денежные средства из только что рассчитанной вами стоимости оборотного капитала. Наконец, неденежный оборотный капитал добавляется к основным активам компании, также известным как долгосрочные или внеоборотные активы.

ROIC выше стоимости капитала означает, что компания здорова и растет, в то время как ROIC ниже стоимости капитала предполагает неустойчивую бизнес-модель.

Особые соображения

Значение в числителе также можно рассчитать несколькими способами. Самый простой способ — вычесть дивиденды из чистой прибыли компании.

С другой стороны, поскольку компания могла извлечь выгоду из единовременного источника дохода, не связанного с ее основным бизнесом — например, непредвиденных доходов от колебаний обменного курса, — часто предпочтительнее смотреть на чистую операционную прибыль после уплаты налогов (NOPAT ). NOPAT рассчитывается путем корректировки операционной прибыли с учетом налогов:

NOPAT = (операционная прибыль) * (1 — эффективная ставка налога).

Операционная прибыль также называется прибылью до уплаты процентов и налогов (EBIT). Многие компании сообщают свои эффективные налоговые ставки за квартал или финансовый год в своих отчетах о доходах, но не все.

Как использовать ROIC

ROIC всегда рассчитывается в процентах и ​​обычно выражается в виде годовой или конечной 12-месячной стоимости. Чтобы определить, создает ли компания стоимость, ее следует сравнить со стоимостью капитала компании.

Если ROIC превышает средневзвешенную стоимость капитала (WACC), наиболее распространенную метрику стоимости капитала, создается стоимость, и эти фирмы будут торговать с премией.Обычным критерием для подтверждения создания стоимости является доходность, превышающая 2% стоимости капитала фирмы.

Если рентабельность инвестиций компании составляет менее 2%, это считается разрушителем стоимости. Некоторые фирмы работают с нулевой доходностью, и, хотя они могут и не разрушать стоимость, у этих компаний нет избыточного капитала для инвестирования в будущий рост.

ROIC — один из наиболее важных и информативных показателей оценки для расчета. Тем не менее, это более важно для одних секторов, чем для других, поскольку компании, которые эксплуатируют нефтяные вышки или производят полупроводники, вкладывают капитал гораздо интенсивнее, чем те, которым требуется меньше оборудования.

Ограничения доходности инвестированного капитала

Обратной стороной этого показателя является то, что он ничего не говорит о том, какой сегмент бизнеса создает ценность. Если вы сделаете свои расчеты на основе чистой прибыли (минус дивиденды) вместо NOPAT, результат может быть еще более непрозрачным, поскольку прибыль может быть получена из единственного, разового события.

ROIC обеспечивает необходимый контекст для других показателей, таких как коэффициент P / E. Если рассматривать изолированно, коэффициент P / E может указывать на то, что компания перепродана, но снижение может быть связано с тем, что компания больше не генерирует стоимость для акционеров с той же скоростью — или вообще.С другой стороны, компании, которые постоянно генерируют высокие нормы прибыли на инвестированный капитал, вероятно, заслуживают торговать с премией по сравнению с другими акциями, даже если их коэффициенты P / E кажутся чрезмерно высокими.

Пример использования рентабельности инвестированного капитала

В качестве исторического примера рассмотрим отчет Target Corp. (TGT) за четвертый квартал 2018 года. Компания рассчитала свою 12-месячную рентабельность инвестиций за этот год, указав компоненты, которые вошли в расчет:

Target Corp.Расчет ROIC на финансовый год 2018
(Все значения в миллионах долларов США) ТТМ 03.02.18 ТТМ 28.01.17
Прибыль от продолжающейся деятельности до уплаты процентов и налогов на прибыль 4 312 4 969
+ Проценты по операционной аренде * 80 71
— Налог на прибыль 864 1,648
Чистая операционная прибыль после налогов 3,528 3,392
Текущая часть долгосрочной задолженности и прочих займов 270 1,718
+ внеоборотная часть долгосрочной задолженности 11 317 11 031
+ Собственный капитал 11 709 10 953
+ Капитализированные обязательства по операционной аренде * 1,339 1,187
— Денежные средства и их эквиваленты 2 643 2 512
— Чистые активы от прекращенной деятельности 2 62
Инвестированный капитал 21 990 22 315
Средний размер вложенного капитала 22,152 22 608
Декларация инвестированного капитала после уплаты налогов 15.9% 15,0%
Расчет рентабельности инвестиций Target Corp. на 2018 г.

Расчет ROIC начинается с прибыли от продолжающейся деятельности до уплаты процентов и налогов на прибыль (EBIT), затем добавляются проценты по операционной аренде и вычитаются налоги на прибыль, в результате получается чистая прибыль после уплаты налогов в размере 3,5 млрд долларов: это числитель. Затем добавьте текущая часть долгосрочного долга и прочих займов, долгосрочная часть долгосрочного долга, акционерный капитал и капитализированные обязательства по операционной аренде.

Вычтите денежные средства и их эквиваленты и чистые активы от прекращенной деятельности, что дает общий инвестированный капитал в размере 22,2 миллиарда долларов. Усредните эту цифру с инвестированным капиталом на конец периода предыдущего года (22,3 миллиарда долларов), и вы получите знаменатель в 22,2 миллиарда долларов.

В результате прибыль на инвестированный капитал после уплаты налогов составляет 15,9%. Компания объяснила увеличение по сравнению с предыдущими 12 месяцами в основном влиянием налогового закона, принятого в конце 2017 года.Этот расчет было бы трудно получить только на основе отчета о прибылях и убытках и бухгалтерского баланса, поскольку значения, отмеченные звездочкой, занесены в приложение. По этой причине подсчет ROIC может быть сложной задачей, но стоит прийти к приблизительной цифре, чтобы оценить эффективность компании в использовании капитала.

Часто задаваемые вопросы

Что такое вложенный капитал?

Инвестированный капитал — это общая сумма денег, полученная компанией путем выпуска ценных бумаг (собственный капитал для акционеров и задолженность перед держателями облигаций), где общая сумма долга и обязательств по капитальной аренде добавляется к сумме капитала, выпущенного для инвесторов.Инвестированный капитал не является строкой в ​​финансовом отчете компании, потому что долг, аренда капитала и акционерный капитал перечислены в балансе отдельно.

О чем говорит доходность инвестированного капитала?

Рентабельность инвестированного капитала (ROIC) оценивает эффективность компании при распределении капитала, находящегося под ее контролем, на прибыльные инвестиции или проекты. Коэффициент ROIC дает представление о том, насколько хорошо компания использует деньги, привлеченные извне, для получения прибыли.Сравнение рентабельности инвестированного капитала компании со средневзвешенной стоимостью капитала (WACC) показывает, эффективно ли используется инвестированный капитал.

Как рассчитать ROIC?

ROIC учитывает четыре ключевых компонента: операционная прибыль, налоговые ставки, балансовая стоимость и время. Формула ROIC — это чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPTAT), деленная на инвестированный капитал. Компании со стабильной или растущей рентабельностью капитала вряд ли задействуют значительные объемы нового капитала.

Найдите качественные инвестиции с ROIC

Рентабельность инвестированного капитала, или ROIC, возможно, является одним из самых надежных показателей эффективности для определения качественных инвестиций. Но, несмотря на свою важность, этот показатель не получает такого же уровня интереса и подверженности, как индикаторы, такие как коэффициенты P / E или ROE. По общему признанию, инвесторы не могут просто получить ROIC прямо из финансового документа, как они могут с более известными коэффициентами доходности; Расчет ROIC требует немного больше работы.Но для тех, кто хочет узнать, какую прибыль и, следовательно, истинную ценность приносит компания, расчет ROIC стоит затраченных усилий.

Учебник: Фундаментальный анализ

Важен в основном для оценки компаний в отраслях, которые инвестируют большие объемы капитала, таких как нефтегазовые игроки, компании, производящие полупроводниковые чипы и даже пищевые гиганты. компании. Для многих промышленных секторов ROIC является предпочтительным эталоном для сравнения производительности.Фактически, если бы инвесторы были вынуждены полагаться на единственное соотношение (что мы не рекомендуем), им было бы лучше выбрать ROIC. (Есть много показателей для ранжирования успеха корпорации. Подробнее см. Измерение эффективности компании . )

Расчеты
Определяемая как денежная норма рентабельности капитала, который компания инвестировала, ROIC показывает, сколько денег уходит из бизнеса по отношению к тому, сколько приходит. В двух словах, ROIC — это мера денежных средств. -денежная доходность и эффективность использования капитала компании.Формула выглядит так:

ROIC = Чистая операционная прибыль после налогообложения (NOPAT) / инвестированный капитал

На первый взгляд формула кажется простой. Но в сложных финансовых отчетах, публикуемых компаниями, получение точного числа по формуле может быть сложнее, чем кажется. Чтобы не усложнять задачу, начните с инвестированного капитала, знаменателя формулы. Представляя все денежные средства, которые инвесторы вложили в компанию, инвестированный капитал выводится из частей баланса активов и пассивов следующим образом:

Инвестированный капитал = Общая сумма активов за вычетом денежных средств — Краткосрочные инвестиции — Долгосрочные инвестиции — Беспроцентные текущие обязательства

Теперь инвесторы обращаются к отчету о прибылях и убытках, чтобы определить числитель, которым является операционная прибыль после уплаты налогов, или NOPAT.Иногда NOPAT означает чистую прибыль. Для многих компаний, особенно крупных, некоторая чистая прибыль поступает от внешних инвестиций, и в этом случае чистая прибыль не отражает прибыльность операционной деятельности. Сообщаемую чистую прибыль необходимо скорректировать для более точного представления операций. В то же время опубликованная цифра чистой прибыли может также включать неденежные статьи, которые необходимо добавлять и вычитать из NOPAT, чтобы отразить истинную денежную доходность. Чтобы показать всю денежную прибыль компании от инвестированного капитала, NOPAT рассчитывается следующим образом:


NOPAT = Отчетная чистая прибыль — Инвестиционный и процентный доход — Налоговая защита от процентных расходов (эффективная ставка налога x процентные расходы) + Амортизация деловой репутации + Единовременные расходы плюс процентные расходы + Налог на инвестиции и процентный доход (эффективная ставка налога x инвестиционный доход )

Интерпретация ROIC
Если окончательный показатель ROIC, выраженный в процентах, превышает стоимость капитала оборотных активов компании или WACC, компания создает ценность для инвесторов.WACC представляет собой минимальную норму прибыли (с поправкой на риск), при которой компания создает ценность для своих инвесторов. Допустим, компания производит ROIC 20%, а стоимость капитала составляет 11%. Это означает, что компания создала девять центов стоимости на каждый доллар, вложенный в капитал. Напротив, если ROIC меньше WACC, компания снижает стоимость, и инвесторы должны вкладывать свои деньги в другое место. (Чтобы в полной мере использовать любую метрику акций, вы должны знать, как читать отчет о прибылях и убытках.Узнайте, какие цифры следует учитывать при выполнении анализа рентабельности, прочтите Найдите качество инвестиций в отчете о прибылях и убытках .)

Степень, в которой ROIC превышает WACC, дает чрезвычайно мощный инструмент для выбора инвестиций. С другой стороны, коэффициент P / E не говорит инвесторам, создает ли компания стоимость или сколько капитала компания потребляет для получения прибыли. ROIC, напротив, предоставляет всю эту ценную информацию и многое другое.

Более того, ROIC помогает объяснить, почему компании торгуют с разными коэффициентами P / E. Рынок это хорошо демонстрирует. С 1999 по 2003 год средний коэффициент P / E для S&P 500 упал примерно с 25 до 15, поэтому S&P 500 торговался с дисконтом к своему историческому мультипликатору — означает ли это, что S&P 500 был перепродан? Некоторые наблюдатели рынка так думали, но анализ на основе ROIC говорит об обратном. Хотя коэффициент P / E снизился, также произошло пропорциональное снижение рентабельности инвестиций на рынке.В этом есть большой смысл: с 1999 года компаниям было намного труднее выделять капитал на стоящие проекты.

Инвесторы должны смотреть не только на уровень ROIC, но и на тренд. Падение ROIC может быть ранним признаком того, что компании сложно выбрать инвестиционные возможности или справиться с конкурентами. Между тем, рост ROIC убедительно свидетельствует о том, что компания опережает конкурентов или что ее менеджеры более эффективно распределяют капитальные вложения.(Рентабельность задействованного капитала (ROCE) — это финансовый коэффициент, о котором часто забывают, но он может точно рассчитать корпоративную эффективность и прибыльность. Подробнее см. В Определение прибыльности с помощью ROCE .)

The Bottom Line
ROIC — это высоконадежный инструмент для измерения качества инвестиций. Это требует некоторой работы, но, как только инвесторы начнут определять рентабельность инвестиций, они могут начать отслеживать результаты компании ежегодно и быть лучше вооруженными, чтобы определять качественные компании раньше всех остальных.(Анализ прибыльности компаний — это фундаментальный инвестиционный навык, но он также окупается, чтобы играть в тенденции. Узнайте больше о том, как активно управлять своим портфелем, с Индекс волатильности: чтение настроений рынка .)

Формула

, примеры, как рассчитать ROIC

Что такое ROIC?

ROIC означает «Рентабельность инвестированного капитала» и представляет собой коэффициент прибыльности или производительности, который направлен на измерение процентной прибыли, которую компания получает от инвестированного капитала. уставный капитал плюс.Коэффициент показывает, насколько эффективно компания использует средства инвесторов для получения дохода. Компании, проводящие сравнительный анализ, используют коэффициент ROIC для расчета стоимости других компаний.

Формула ROIC

Рентабельность инвестированного капитала рассчитывается с учетом стоимости инвестиций и полученной прибыли. Под доходом понимается вся прибыль, полученная после уплаты налогов, но до выплаты процентов. Стоимость инвестиции рассчитывается путем вычитания всех текущих долгосрочных обязательств Текущие обязательства Текущие обязательства — это финансовые обязательства хозяйствующего субъекта, срок погашения которых наступает в течение года.Компания показывает их на счетах, подлежащих оплате в течение года, из активов компании. Стоимость инвестиций может быть либо общей суммой активов, либо текущими активами, либо текущими активами — это все активы, которые компания ожидает преобразовать в наличные в течение одного года. Они обычно используются для измерения ликвидности компании, необходимой для ведения бизнеса, или суммы финансирования от кредиторов или акционеров. Затем прибыль делится на стоимость инвестиций.

Примечание: NOPATNOPATNOPAT означает чистую операционную прибыль после налогообложения и представляет собой теоретический доход компании от операционной деятельности.равна EBIT x (1 — ставка налога)

Определение стоимости компании

Компания может оценить свой рост, посмотрев на коэффициент рентабельности инвестированного капитала. Любая фирма, получающая избыточную прибыль от инвестиций, превышающую затраты на приобретение капитала, создает ценность и, следовательно, обычно торгует с премией. Избыточная прибыль может быть реинвестирована, что обеспечит будущий рост компании. Инвестиции, доходность которых равна или меньше стоимости капитала, разрушают стоимость.

Вообще говоря, компания считается создателем стоимости, если ее ROIC как минимум на два процента превышает стоимость капитала; разрушитель стоимости обычно определяется как любая компания, рентабельность инвестиций которой на два процента меньше стоимости капитала. Есть некоторые компании, которые работают с нулевой доходностью, чей процент возврата от стоимости капитала находится в пределах установленной ошибки оценки, которая в данном случае составляет 2%.

Расчет ROIC для компании

Рентабельность инвестированного капитала компании может быть рассчитана по следующей формуле:

Балансовая стоимость считается более подходящей для этого расчета, чем рыночная ценить.Рентабельность инвестированного капитала, рассчитанная с использованием рыночной стоимости быстрорастущей компании, может привести к неверным результатам. Причина этого в том, что рыночная стоимость, как правило, включает будущие ожидания. Кроме того, рыночная стоимость отражает стоимость существующих активов, отражающую прибыльность бизнеса. В случае отсутствия активов роста рыночная стоимость может означать, что рентабельность капитала равна стоимости капитала.

Чтобы получить инвестированный капитал для фирм с миноритарными долями в компаниях, которые рассматриваются как внеоперационные активы, основные средства добавляются к оборотному капиталу.В качестве альтернативы, для компании с долгосрочными обязательствами, которые не рассматриваются как долг, добавьте основные средства и текущие активы и вычтите текущие обязательства и денежные средства для расчета балансовой стоимости инвестированного капитала. Доходность инвестированного капитала должна отражать общую прибыль, полученную на капитал, вложенный во все проекты, перечисленные в бухгалтерских книгах компании, с этой суммой в сравнении со стоимостью капитала компании.

Определение конкурентоспособности компании

Бизнес считается конкурентоспособным, если он приносит более высокую прибыль, чем его конкуренты.Компания становится конкурентоспособной в основном тогда, когда ее производственная стоимость на единицу продукции ниже, чем у ее конкурентов.

Конкурентные преимущества можно анализировать с точки зрения производства или потребления. Компания имеет производственное преимущество, когда она может поставлять товары и услуги по более низким ценам, чем могут предложить конкуренты. Он имеет преимущество с точки зрения потребления, когда он может поставлять товары или услуги, которые другим конкурентам трудно имитировать. Коэффициент ROIC помогает определить продолжительность или устойчивость конкурентных преимуществ фирмы.Ниже приводится альтернативная формула для расчета ROIC:

Соотношение NOPAT / Sales представляет собой амплитуду прибыли на маржу, тогда как объем продаж / инвестированного капитала является показателем эффективности использования капитала.

Продажи отменяются, и остается NOPAT / инвестированный капитал, который является ROIC. Когда фирма получает высокий ROIC из-за высокой маржи NOPAT, конкурентный анализ основан на потребительском преимуществе.В качестве альтернативы, если прибыль обусловлена ​​высоким коэффициентом текучести, тогда относительная конкурентоспособность компании является результатом производственного преимущества.

Загрузите бесплатный шаблон

Введите свое имя и адрес электронной почты в форму ниже и загрузите бесплатный шаблон прямо сейчас!

Асват Дамодаран, ROIC

Асват Дамодаран преподает в Школе бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета, преподает корпоративные финансы, оценку и философию инвестиций.Дамодаран писал о премиях за риск по акциям, денежных потоках и других вопросах, связанных с оценкой. Он был опубликован в нескольких ведущих финансовых журналах, таких как Journal of Financial Economics, Review of Financial Studies, The Journal of Financial and Quantitative Analysis и The Journal of Finance. Он также является автором ряда книг по оценке, корпоративным финансам и инвестициям.

Damodaran предоставляет обновленные средние отраслевые показатели для американских и международных компаний, которые используются для расчета показателей оценки компаний.Он публикует наборы данных каждый год в январе, и данные сгруппированы в 94 отраслевых группировки. Группировки получены самостоятельно, но основаны на категоризации S&P Capital IQ и Value line. Данные по корпоративным финансам разбиты на показатели прибыльности и окупаемости, показатели финансового рычага и меры дивидендной политики. При оценке он фокусируется на параметрах риска, премии за риск для капитала и долга, денежных потоках и темпах роста.

Damodaran также публикует прогнозы премии за риск для США и других рынков.Премия за риск в США основана на двухэтапной модели дисконтирования расширенных дивидендов. Модель отражает премии за риск, которые оправдывают текущий уровень дивидендной доходности, ожидаемый рост прибыли и уровень процентной ставки по долгосрочным облигациям. Дамодаран начал вычислять данные о подразумеваемых премиях за риск по акциям для Соединенных Штатов в 1960 году. Надбавки за риск для других рынков основаны на рейтингах, присвоенных отдельным странам агентством Moody’s, одним из трех крупнейших рейтинговых агентств США.

Видеообъяснение рентабельности инвестированного капитала (ROIC)

Посмотрите это короткое видео, чтобы быстро понять основные концепции, рассматриваемые в этом руководстве, включая определение и формулу для расчета рентабельности инвестированного капитала (ROIC).

Дополнительная литература

Чтобы расширить свои знания и продвинуть свою карьеру, см. Следующие ресурсы CFI:

  • Рентабельность капитала Рентабельность собственного капитала (ROE) Рентабельность собственного капитала (ROE) является мерой компании рентабельность, при которой годовая прибыль компании (чистая прибыль) делится на стоимость ее общего акционерного капитала (т.е. 12%). ROE объединяет отчет о прибылях и убытках и баланс, поскольку чистая прибыль или прибыль сравнивается с собственным капиталом.
  • Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) WACCWACC — это средневзвешенная стоимость капитала компании, которая представляет собой смешанную стоимость капитала, включая собственный капитал и заемные средства. Формула WACC: = (E / V x Re) + ((D / V x Rd) x (1-T)). Это руководство предоставит обзор того, что это такое, почему оно используется, как его рассчитать, а также предоставит загружаемый калькулятор WACC. с чего начать.Узнайте о различных стратегиях и методах торговли, а также о различных финансовых рынках, в которые вы можете инвестировать.
  • Программа аналитиков финансового моделирования Сертификация FMVA® Присоединяйтесь к более чем 350 600 студентам, которые работают в таких компаниях, как Amazon, JP Morgan и Ferrari

Расчет рентабельности Вложенный капитал (ROIC)

Формула рентабельности инвестированного капитала (ROIC) — один из наиболее продвинутых показателей рентабельности, используемых в финансовом анализе бизнеса. Это также один из наиболее часто игнорируемых, но полезных финансовых коэффициентов как для бизнеса, так и для инвесторов.Помимо использования ROIC для финансового анализа бизнеса, он может использоваться для целей оценки потенциальными инвесторами фирм. ROIC позволяет вам принимать более обоснованные решения о коммерческой фирме, поскольку использует более конкретную информацию, чем коэффициент рентабельности собственного капитала.

Какова рентабельность инвестированного капитала (ROIC)?

ROIC компании — это отношение ее прибыли до вычета процентов по долгу или налогам к сумме ее долгового и долевого финансирования. Прибыль до уплаты процентов по долгу может быть определена путем анализа отчета о прибылях и убытках компании.Этот элемент уравнения также называется чистой операционной прибылью после налогообложения (NOPAT).

Сумма заемного и долевого финансирования известна как структура капитала бизнеса. Структура капитала бизнеса — это деньги, которые используются для финансирования его деятельности. Компании используют как долговое, так и долевое финансирование, которое представляет собой инвестированный капитал, также известный как общий оборотный капитал. Суммы долга и капитала, используемые фирмой, могут быть определены путем анализа баланса бизнеса.

ROIC используется финансовыми менеджерами бизнеса для внутреннего анализа.Это финансовый коэффициент, который также используется потенциальными инвесторами в бизнес для целей оценки. Например, общий финансовый коэффициент, рентабельность собственного капитала (ROE), часто используется как в финансовом анализе, так и в оценке.

Если выясняется, что у двух предприятий одинаковый ROE, ROIC позволяет глубже изучить финансовую отчетность и определить возможные различия между ними.

Компоненты ROIC

Уравнение, используемое для расчета рентабельности инвестиций в бизнес, состоит из двух компонентов.

Чистая операционная прибыль после уплаты налогов (NOPAT)

NOPAT — это операционные денежные средства после уплаты налогов, генерируемые компанией и доступные для всех инвесторов — как акционеров, так и держателей долга. Для финансового анализа или оценки инвесторами компании часто сравниваются с использованием их чистой прибыли. Чистая прибыль — это нижняя строка отчета о прибылях и убытках компании. Чистая прибыль важна, но она не всегда отражает истинные результаты деятельности компании или эффективность ее менеджеров.Лучшим показателем является NOPAT, который стандартизирует измерение, потому что это сумма прибыли, которую компания генерирует, если у нее нет долгов и финансовых активов.

Вы можете более точно сравнить две компании с разными суммами долга и разной базой активов, используя NOPAT вместо чистой прибыли.

NOPAT — это представление дохода, который компания имела бы, если бы не было налогов. Это более точный отчет о прибыли компании, потому что это точная сумма полученных операционных денежных средств.Если вместо этого вы используете прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT), вы получите искаженное число операционных денежных средств, поскольку EBIT рассчитывается по методу начисления.

Вложенный капитал

Инвестированный капитал — это вложение, сделанное в коммерческую фирму в течение ее существования акционерами и держателями долговых обязательств. Акционеры инвестируют в акции компании, в то время как держатели долга инвестируют в ее краткосрочную или долгосрочную задолженность, включая облигации.

Инвестированный капитал служит двум целям бизнеса: он финансирует его повседневные операции, а также позволяет бизнесу осуществлять проекты по составлению бюджета, включая расширение и покупку основных основных средств.

Как рассчитать ROIC

Вот шаги, которые нужно использовать для расчета ROIC на примере. В отчете о прибылях и убытках корпорации XYZ указано 30 000 долларов США в виде EBIT, а ее предельная ставка налога составляет 28%. У фирмы есть краткосрочная и долгосрочная задолженность на сумму 35 000 долларов, а также долевое финансирование на сумму 65 000 долларов. У него 1000 долларов нераспределенной прибыли, 2000 долларов от финансирования и 2000 долларов от инвестиций.

Расчет NOPAT

  1. Отчет о прибылях и убытках : В отчете о прибылях и убытках фирмы должна быть строка под названием «Прибыль до уплаты процентов и налогов (EBIT)».
  2. Скорректировать EBIT : Для использования в формуле NOPAT EBIT необходимо скорректировать с учетом налогов. Вам необходимо знать предельную налоговую ставку фирмы. Предельная ставка налога — это ставка налога, которую фирма платит с последнего доллара дохода. Умножьте EBIT на [1 — предельная ставка налога (t)]
  3. Формула для числителя ROIC : NOPAT = EBIT (1-.t), где t = предельная налоговая ставка фирмы
  4. Расчет : NOPAT = EBIT (1-t) = 30 000 долларов (1-28) = 21 600 долларов

Расчет инвестированного капитала

  1. Баланс и отчет о движении денежных средств: Чтобы вычислить знаменатель уравнения ROIC, вам потребуется доступ как к балансу фирмы, так и к отчету о движении денежных средств.
  2. Рассмотрим долговое финансирование : Рассчитайте общую сумму долга фирмы. Этот расчет будет включать текущие обязательства плюс долгосрочную задолженность из баланса.
  3. Рассмотрим долевое финансирование : Рассчитайте общую сумму долевого финансирования фирмы, которая будет включать счета обыкновенных акций и нераспределенной прибыли в балансе.
  4. Рассмотрим денежные потоки : сложите денежные потоки от инвестирования и денежные потоки от финансирования из отчета о движении денежных средств.
  5. Формула для знаменателя ROIC : Инвестированный капитал = Текущие обязательства + Долгосрочная задолженность + Обыкновенные акции + Нераспределенная прибыль + Денежные средства от финансирования + Денежные средства от инвестиций.
  6. Расчет : Инвестиционный капитал = 35 000 долларов США + 65 000 долларов США + 1000 долларов США + 2000 долларов США + 2000 долларов США = 105 000 долларов США

Рассчитать ROIC

ROIC = NOPAT / Инвестированный капитал = 21 600 долларов США / 105 000 долларов США = 0,206 = 20,6%

Что означает ROIC для вашего бизнеса

ROIC просто сообщает финансовому менеджеру предприятия, насколько хорошо фирма использует свои деньги для получения прибыли или прибыли.

ROIC дает финансовому менеджеру некоторое представление о том, делает ли фирма прибыльные инвестиции в будущем. Если нет, то фирма может внести необходимые коррективы.

Финансовые менеджеры могут смотреть на инвестиции с одинаковой рентабельностью капитала и за счет рентабельности инвестиций и принимать более обоснованные решения.

Еще один ценный показатель, с которым можно сравнить ROIC, — это средневзвешенная стоимость капитала компании (WACC). Поскольку WACC — это средняя стоимость капитала фирмы после уплаты налогов, ее можно сравнить с ROIC.Если ROIC больше, чем WACC, тогда финансовый менеджер знает, что они создают ценность для бизнеса. Если он меньше, они уменьшают ценность своего инвестиционного выбора и должны скорректировать свои параметры.

Делая инвестиции в бизнес, будь то в качестве принципала небольшой компании или в качестве держателя акций в международной корпорации, инвесторы хотят иметь возможность количественно оценить годовой доход от своих инвестиций, чтобы определить, стоит ли продолжать финансирование.

Как правильно рассчитать вложенный капитал для ROIC

Знаете ли вы, как правильно рассчитать инвестированный капитал? Знаете ли вы, что есть два разных уравнения для одной и той же формулы инвестированного капитала, и они означают две разные вещи?

Я много раз видел в сети слова «Инвестированный капитал», которые легко произносились, и хотя намерения хорошие, исполнение — нет. Часто я слышу, как инвестированный капитал упоминается как знаменатель ROIC, особенно среди инвесторов.

Когда упоминается инвестированный капитал, это может означать две вещи:

  1. Операционный Инвестированный капитал
  2. Инвестированный капитал для держателей акций (инвесторов)

Как инвесторы, которые пытаются использовать ROIC для поиска хороших инвестиций, вы можете подумать, что мы хотели бы использовать формулу инвестированного капитала для инвесторов в акционерный капитал (# 2), чтобы сравнить наши лучшие яблоки с яблоками.

Но это не тот случай, если вы пытаетесь использовать ROIC, чтобы найти отличную бизнес-модель.

ROIC часто используется для выявления предприятий, которые имеют очень высокий денежный поток или эффективный основной бизнес. Другими словами, отличные операции.

Потому что, как однажды сказал Уоррен Баффет,

«Я стараюсь вкладывать деньги в бизнес, который настолько прекрасен, что идиот может им управлять. Потому что рано или поздно это произойдет ».

Мы должны понимать, что в большом бизнесе есть несколько отдельных частей:

  1. Отличное распределение капитала (CEO)
  2. Отличные финансовые решения (CFO)
  3. Отличные операции (COO)

Давайте углубимся во все 3, потому что каждый из них важен, но отличается, и нам нужно понять каждое, чтобы понять, как правильно рассчитать инвестированный капитал и инстинктивно знать, что лучше всего использовать.

Между прочим, это очень хорошо подходит для оценки бизнеса при выборе акций.

# 1 — Great Capital Allocating (CEO)

Здесь Уоррен Баффет делал свой хлеб с маслом. Помните, что компания может делать 5 вещей со своими денежными потоками:

  1. Выплатить дивиденды
  2. Выкупить акции
  3. Реинвестировать в бизнес
  4. Выплатить долг
  5. Сделать приобретение

Компания, у которой есть генеральный директор, который хорошо разбирается в вышеперечисленном, вероятно, будет расти очень эффективно, и это то, что вы получите в обсуждениях WACC и ROIC.

WACC против ROIC

Если у компании WACC выше, чем ROIC, со временем она разрушится. Если его ROIC выше, чем его WACC, то со временем он будет создавать ценность.

Возьмем крайний пример компании с WACC 10% и ROIC по новым проектам на уровне 2%. Что ж, если генеральный директор продолжит занимать деньги под 10%, чтобы реинвестировать их в новый проект, чтобы получить 2%, то в должное время он потерпит неудачу.

Но обратите внимание на тщательный подбор слов.Это ROIC для нового проекта, который подразумевает операционный ROIC, а не ROIC, как часто говорят инвесторы.

Вот еще пример.

Предположим, что генеральный директор может получить 2% ROI от прибыли компании, совершив дорогостоящее приобретение. Что ж, сравните WACC с рентабельностью инвестиций, и очевидно, что заимствование под 10% (или выпуск акций), чтобы сделать рентабельность инвестиций в 2%, по-прежнему не имеет смысла.

Неважно, говорим ли мы об ROI или ROIC, важны не названия этих показателей, а то, что вы используете для их измерения и почему !!

# 2 — Great Financing Decisions (CFO)

Мне нравятся приведенные выше примеры, потому что мы можем просто применить их снова, чтобы подчеркнуть эту мысль.Поймите, что финансовый директор может распределять капитал так же, как и генеральный директор, но в целом только в своей финансовой сфере.

Таким образом, финансовый директор может принять решение о рефинансировании ссуды при более низкой стоимости долга, и это может создать для компании положительную рентабельность инвестиций (технически это был «инвестированный капитал» или ROIC).

Подобно оценке того, как руководство распределяет прибыль компании, инвестор (с большими намерениями!) Может использовать расчет инвестированного капитала, чтобы определить, как компания обеспечивает доходность для инвесторов в акционерный капитал, но, опять же, это может быть рассчитано с помощью ROIC, но не означает то же самое, что и высокий ROIC эффективного профильного бизнеса.

# 3 — Большие операции (COO)

Вот где ROIC играет важную роль в поиске отличного основного или действующего бизнеса.

Пример: Yelp был машиной, генерирующей денежный поток. Поскольку компания-разработчик программного обеспечения имеет большую, устоявшуюся базу пользователей (создающих сетевой эффект), для ведения бизнеса требуется немного денег. Вот пример расчета свободного денежного потока для компании с сайта quickfs.net:

Но запас раздавлен:

Давайте посмотрим, что происходило в их отчете о движении денежных средств.

Нажмите, чтобы увеличить

Ну, во-первых, они купили (и продали) тонну рыночных ценных бумаг на сумму не менее 200 миллионов долларов в год. Кто эти парни, дневные трейдеры?

Компенсация по акциям кажется довольно высокой, что не должно было быть проблемой, пока акционеры довольны, верно? Ой.

Они начали производить фурор с приобретениями, но как весь этот свободный денежный поток превратился в прибыль (и прибыль) для акционеров?

О.

Как насчет того, что они делали в последнее время?

Интересно, что они выкупают огромное количество акций и по-прежнему покупают значительное количество обращающихся на рынке ценных бумаг, но не выплачивают дивиденды. Посмотрим, как это закончится.

Визит и вложенный капитал / ROIC

В зависимости от того, какой показатель ROIC вы используете для этой компании, вы можете сделать ее бизнес действительно привлекательным или нет.

Из расчета по quickfs.net, который, похоже, дает ROIC с точки зрения капитала, ROIC был посредственным.

Однако, если бы мы взглянули только на его основной операционный бизнес, учитывая, что у них валовая прибыль 90% + , мы увидели бы огромный ROIC, который сигнализирует: отличный бизнес, ужасное управление.

Итак, давайте посчитаем инвестированный капитал для операционного ROIC, что было объяснено McKinsey and Company в статье «Оценка: измерение и управление стоимостью компаний».

«Чтобы проанализировать компанию, мы начинаем с реорганизации ее бухгалтерской отчетности для оценки ROIC, свободного денежного потока и экономической прибыли». Мы проводим эту реорганизацию таким образом, чтобы рентабельность инвестиций и экономическая прибыль отражали скорее экономический, чем бухгалтерский взгляд на компанию. Например, нам нужно отличать операционные активы от внеоперационных. Нам необходимо определить, как различные резервы и резервы влияют на оборотный капитал и операционную прибыль »

Может показаться, что это сложно понять, но каждое слово имеет огромное значение.

Прочтите это снова и снова, если можете.

По сути, нам нужны операционные результаты, потому что баланс забивается множеством лишних вещей. Например, компания может отложить уплату налогов или получить налоговые льготы за предыдущие убытки, которые становятся отложенными налоговыми активами или обязательствами и на самом деле не имеют ничего общего с основным бизнесом.

Операционный инвестированный капитал = оборотный капитал + чистые основные средства + чистые прочие (долгосрочные) активы

Чтобы получить оборотный капитал, вам нужно взять текущие активы и вычесть текущие обязательства, за исключением долга.Аналогично чистым прочим активам (возьмите другие активы и вычтите другие долгосрочные обязательства, но не долгосрочную задолженность). Помните, что , а не , чтобы включать такие активы, как отложенный налог или гудвилл, они не являются ключевыми для операционной части бизнеса.

Я настоятельно рекомендую вам взять один из этих учебников по оценке, например, McKinsey, и разработать для себя пример с листом бумаги и ручкой. Посмотрите, сможете ли вы рассчитать инвестированный капитал для операционной части бизнеса без какой-либо помощи.Только тогда вы можете сказать, что понимаете это (поверьте мне, мне потребовалось много времени, чтобы сделать это правильно, но, возможно, я объяснил это достаточно просто для вас).

А затем попробуйте его на других предприятиях, рассчитав инвестированный капитал, но только с точки зрения операционной деятельности. Вернемся к Yelp и сделаем это сейчас.

Как рассчитать (операционный) инвестированный капитал для Yelp

Я объясню, как рассчитать инвестированный капитал, используя снимок экрана с балансом $ YELP, при этом каждая необходимая позиция объяснена в пунктах ниже.

Для активов мы рассмотрим следующее (игнорируя возможность того, что операционные денежные средства будут меньше текущих денежных средств):

  • Оборотные активы
    • Денежные средства и их эквиваленты = 170 281 долларов США
    • Дебиторская задолженность = 106 832 долларов США
    • Прочие оборотные активы = 14 196 долларов США
  • Основные средства (нетто)
    • Основные средства и программное обеспечение, нетто = 110 949 долларов США
  • Долгосрочные (прочие) активы
    • Операционная аренда Активы в форме права пользования = 197 866 долларов США
    • Прочие внеоборотные активы = 38 369 долларов США

Активы, суммированные для операционного инвестированного капитала =

Краткосрочные рыночные ценные бумаги не включаются в инвестированный капитал для этого расчета, поскольку они не нужны для ведения бизнеса.Но активы и обязательства по операционной аренде должны быть включены, потому что вы должны платить арендную плату, чтобы вести свой бизнес…

Используйте здравый смысл в этих вещах и не воспринимайте это как строгую формулу (например, приготовление еды по рецепту дома). Надеюсь, вы понимаете, что происходит, и не ослепляете цифры.

Теперь мы вычтем из обязательств, которые будут обязательствами, необходимыми для работы основного бизнеса, и другими долгосрочными обязательствами для основного бизнеса:

  • Краткосрочные обязательства
    • Кредиторская задолженность и начисленные обязательства = 72 333 долл. США
    • Обязательства по операционной аренде — текущие = 57 507 долл. США
    • Доходы будущих периодов = 4315 долл. США
  • Долгосрочные (прочие) обязательства
    • Обязательства по операционной аренде — долгосрочные = 174 756 долларов США
    • Прочие долгосрочные обязательства = 6 798 долларов США

Сумма обязательств по операционному инвестированному капиталу =

Итак, инвестированный капитал = 638 493 долл. США — 315 709 долл. США = 322 784 долл. США

Чтобы вернуться к подсчету «салфетки» для операционной рентабельности инвестиций (так как рентабельность инвестиций = NOPLAT / инвестированный капитал, см. Дополнительную информацию в нижней части сообщения), вам необходимо взять «Инвестированный капитал» в начале периода и сравнить с NOPLAT в конце периода.

В данном случае для Yelp это означало бы взять NOPLAT на 2020 год (который пока недоступен) и сравнить его с расчетом инвестированного капитала, который мы только что сделали.

В целом, если операционная рентабельность инвестиций намного выше, чем рентабельность инвестиций в акционерный капитал (см. Этот замечательный пост Кэмерона Смита о расчете рентабельности инвестиций компании), это может быть сигналом того, что руководство тратит впустую много ценных денежных потоков.

Вывод для инвесторов

Вот что самое забавное о бизнесе и фондовом рынке.

Каждая компания может обеспечить превосходную рентабельность инвестиций для инвесторов любым из трех способов: отличное распределение капитала, отличные финансовые решения или отличные операции. И компания могла плохо работать одним из этих трех способов и при этом оставаться фантастическим бизнесом.

Что нам, как аналитикам и инвесторам, нужно, чтобы убедиться, что, когда мы слышим слова «ROIC» или «Инвестированный капитал», мы понимаем, в каком контексте используется эта метрика?

Означают ли они ROIC в том смысле, что компания создает большие прибыли за счет превосходного распределения капитала (как Уоррен Баффет)?

Или они имеют в виду ROIC в том смысле, что основной бизнес компании просто генерирует денежные потоки (как Chipotle)?

Вот почему вам нужно знать, что есть два способа определения инвестированного капитала, два способа расчета инвестированного капитала и бесконечное количество способов неверного толкования обоих.

Игнорирование плохого распределения капитала в компании с отличным основным операционным бизнесом может привести к катастрофическим последствиям, поскольку это просто приводит к бесполезной трате денежных средств, в то время как лучший в мире распределитель капитала не может развивать бизнес с неработающей бизнес-моделью.

«Когда менеджмент с блестящей репутацией занимается бизнесом с плохой экономической репутацией, репутация бизнеса остается неизменной».

–Уоррен Баффет

Разве финансы — не весело?

Теперь, когда вы готовы правильно использовать ROIC и инвестированный капитал, давайте убедимся, что у вас есть числитель ROIC правильно, и что вы понимаете NOPLAT и NOPAT (что может быть двумя разными вещами, а в других случаях будет то же самое).

вопросов о рентабельности инвестиций и оценке | Внутреннее инвестирование

Недавно мы с Арифом имели удовольствие встретиться с Раджем, очень проницательным автором блога Scuttlebutt Investor. Скаттлбатт — термин, используемый легендарным инвестором Филом Фишером, который вместе с Чарли Мангером в значительной степени отвечал за переключение внимания Уоррена Баффета с «сигарных окурков», которые предпочитал его наставник Бенджамин Грэм, на высококлассные компании.После нашей встречи Радж прислал нам несколько дополнительных вопросов о нашем инвестиционном подходе, на которые, как мы думали, мы ответим здесь.

С тех пор, как мы начали писать «Внутреннее инвестирование», мы получили множество вопросов по электронной почте от профессиональных и случайных инвесторов (не стесняйтесь обращаться к нам сами), на которые мы отвечаем напрямую или иногда работаем в наших сообщениях. Мы стараемся сделать этот контент доступным для широкой аудитории, а также пытаемся детально и детально изучить вопросы инвестирования.Но из-за характера этих вопросов этот пост будет больше ориентирован на профессиональных инвесторов или всех, кто интересуется тонкими деталями того, как мы оцениваем потенциальные инвестиции. Все материалы, выделенные курсивом, являются вопросами Раджа.

Я знаю, что вы обычно ищете предприятия, которые приносят высокую прибыль на вложенный капитал (ROIC). Приведет ли это вас к естественной предрасположенности к бизнесу с легкими активами / программным обеспечением? Они почти всегда будут генерировать более высокий ROIC, чем активный или средний бизнес, такой как железная дорога или производственная компания.

Высокая доходность инвестированного капитала обеспечивается одним из двух источников; 1) большие суммы дохода, получаемые на каждый доллар инвестированного капитала, известные как высокие «обороты» инвестированного капитала и / или 2) высокие уровни прибыли после налогообложения на доллар дохода, известные как высокая маржа. Обороты x маржа = ROIC (это измененная формула для ROIC, которую мы представили здесь). Для получения высокой рентабельности инвестиций компания должна либо иметь очень высокую рентабельность, либо иметь низкий уровень инвестированного капитала (т. Е.быть «активным светом») или их комбинацией.

Поскольку маржа прибыли ограничена (маржа прибыли до налогообложения не может превышать 100%, и все компании платят некоторые налоги), компании трудно добиться выдающейся рентабельности инвестиций просто за счет высокой маржи. Гораздо более распространенный путь для компании — разработать бизнес-модель, которая не требует от нее вкладывать слишком много нового капитала для роста. Эти компании, ориентированные на легкие активы, очень распространены в портфеле Ensemble Capital.

Однако мы не ограничиваемся покупкой небольших компаний.Некоторые компании тратят огромные суммы денег на капитальные затраты (основные фонды, такие как фабрики, технологическое оборудование и собственность), но характер их бизнеса не требует от них иметь большой оборотный капитал (разница между краткосрочными активами, такими как запасы или дебиторская задолженность и краткосрочные обязательства, такие как кредиторская задолженность и отложенная выручка). Фактически, некоторые компании фактически работают в отрицательном состоянии оборотного капитала, что приводит к тому, что они собирают наличные деньги быстрее, чем им нужно их выплачивать, что приводит к накоплению денежных средств на их балансе по мере их роста, вместо того, чтобы вкладывать деньги в свой баланс. .Таким образом, некоторые компании могут генерировать высокую рентабельность инвестиций даже при больших затратах на основные средства, поскольку их потребности в оборотном капитале минимальны или даже отрицательны.

Наконец, хотя мы действительно фокусируемся на компаниях с высоким ROIC, для нас наиболее важно то, что у компании есть сильные конкурентные преимущества, которые позволят им защитить и поддерживать стабильный уровень ROIC. Банк First Republic, который мы недавно представили, подошел бы под эту форму, как и розничный торговец бриллиантами Tiffany. Поскольку мы считаем, что эти компании могут обеспечить стабильную и устойчивую рентабельность инвестиций, мы считаем, что можем их ценить и поэтому рассмотрим их для инвестиций.Однако эти компании заслуживают более низких оценочных мультипликаторов, чем компании с высоким ROIC.

Я хотел бы отметить, что компании, ориентированные на легкие активы, присутствуют во многих различных отраслях, а не только в таких областях, как программное обеспечение. Например, наш портфель, холдинг Landstar Systems, не требует больших затрат, несмотря на то, что он работает в сфере грузоперевозок. Но их бизнес-модель сосредоточена на логистике. Не владея самими грузовиками, они могут получать около 6 долларов дохода в год на каждый доллар инвестированного капитала на своем балансе (т. Е. Они генерируют 6-кратный оборот инвестированного капитала).

Для технологических компаний, таких как Apple или Google, ROIC обычно настолько высок, в зависимости от характера бизнеса и с учетом малого знаменателя, что это почти не имеет смысла. Вносите ли вы корректировки, чтобы капитализировать определенные расходы в этом случае, например, на маркетинг, чтобы сделать их более значимыми? Или это просто природа зверя; Компании, занимающиеся технологическим программным обеспечением и малыми активами, будут иметь более высокую рентабельность инвестиций, учитывая характер бизнеса?

Влияние более высокой рентабельности инвестиций на оценку не является линейным.Компания, рост которой составляет 5% с 20% ROIC, сможет распределять среди акционеров 0,75 доллара на каждый доллар прибыли, тогда как компания с 10% ROIC распределяет 0,50 доллара. Это означает, что повышение ROIC с 10% до 20% увеличивает денежный поток на доллар прибыли на 50%. Компания с рентабельностью инвестиций 40% сможет распределить $ 0,875, что на 17% больше, чем у компании с рентабельностью 20%. Таким образом, нет необходимости корректировать ROIC компании только потому, что он сверхвысокий. По мере того, как он становится все выше и выше, он перестает оказывать существенное влияние на оценку.

Мы часто вносим корректировки в финансовую отчетность. Наша цель — понять истинную экономику данной бизнес-модели. Бухгалтерский учет по GAAP очень полезен в этом отношении, но это не лучший способ понять экономику наличных денег. Хотя капитализация расходов, которые, как ожидается, окупятся в будущем (например, некоторые маркетинговые расходы, исследования и разработки и т. Д.), Имеет хороший теоретический смысл, мы обнаружили, что гораздо проще и так же точно основывать множественные доходы вашего терминала. при норме прибыли, предполагающей, что такие расходы будут на уровне нормального рабочего цикла, когда рост достигнет своего устойчивого уровня.Другими словами, вместо того, чтобы вести подробный учет капитализации, потому что вы думаете, что 10% расходов на НИОКР действительно являются «расходами на рост», просто установите расходы на НИОКР на уровне, который, по вашему мнению, необходим для обеспечения долгосрочного устойчивого роста, когда вы устанавливаете конечную стоимость.

Как рассчитать знаменатель ROIC? Думаю, ваш пост о ROIC не вникал в специфику расчета знаменателя. Но я думаю, вы могли сказать, что не включаете добрую волю.Помогите мне понять это. Я думаю, что в конечном итоге все инвестиционные решения — это решения о покупке или строительстве. Если компания строит новый бизнес, их рентабельность инвестиций снижается за счет инвестиций в новые основные средства (ОС) по рыночным ставкам. Однако, если исключить гудвил, то это не повлияет на обратную сторону приобретений. На них влияет только увеличение балансовой стоимости основных средств, но не рыночная стоимость, которую они заплатили за указанные активы. Можете ли вы помочь с этим примириться?

При расчете инвестированного капитала (знаменатель ROIC) мы включаем все материальные статьи баланса, используемые для ведения бизнеса.Это означает, что мы исключаем обязательства, связанные с долгом, а также активы и обязательства, которые не являются операционными (например, пенсионные обязательства). При развитии бизнеса в эти статьи баланса не нужно вкладывать средства и, следовательно, они не являются частью инвестированного капитала (это не означает, что они не имеют значения, просто они не являются частью расчета ROIC).

Ключ к размышлениям об инвестированном капитале заключается в осознании всей ценности этого анализа, заключающегося в попытке понять, сколько денежных средств потребуется компании израсходовать по мере своего роста и сколько будет доступно для выплаты акционерам.Если статья баланса не будет приносить или потреблять денежные средства по мере роста компании, она не имеет отношения к расчету ROIC.

А как насчет доброй воли? Это позиция в балансе, которая учитывает сумму, которую компания заплатила за прошлые приобретения, которая превышала стоимость балансовой стоимости объектов приобретения (т. Е. Стоимость на их балансе). Радж справедливо отмечает, что гудвилл составляет часть денежных средств, которые компания заплатила за прошлое приобретение, так почему мы должны исключить эту сумму при оценке прибыли на инвестированный капитал?

Как упоминалось выше, причина, по которой мы заинтересованы в ROIC, заключается в том, что он может показать, сколько денежных средств компания может распределить среди акционеров в будущем.Стоимость компании в большинстве случаев — это не что иное, как приведенная стоимость денежных средств, которые она может распределить, поэтому ROIC является ключом к пониманию внутренней стоимости. Пока ваши прогнозы относительно будущего роста компании не зависят от будущих приобретений, этот гудвилл является статьей баланса, которая не будет потреблять денежные средства по мере роста компании, и поэтому ее следует исключить из знаменателя при расчете ROIC.

Итак, если вы намереваетесь судить о прошлых решениях руководства о распределении капитала, тогда включение денег, которые они потратили на приобретения, совершенно разумно.Но если вы пытаетесь оценить будущее генерирование денежных средств, прошлые решения о слиянии и поглощении не имеют значения. Исключение составляют случаи, когда вы делаете явное предположение, что компания будет совершать приобретения в будущем. Затем, конечно, вы должны учитывать денежные средства, которые они будут использовать для завершения этих сделок. Обычно мы не инвестируем в компании, в которых явные будущие сделки M&A являются частью нашего инвестиционного тезиса. Но мы писали о привлекательности «платформенных компаний», в которых приобретения являются частью истории создания ценности.

Я знаю, что вы ищете компании, которые торгуются со скидкой по сравнению с реальной стоимостью. Как вы относитесь к расчету внутренней стоимости? Предполагая, что вы используете дисконтированный денежный поток, какую ставку дисконтирования вы используете? Используете ли вы одну и ту же ставку дисконтирования для всех предприятий, а затем определяете запас прочности или корректируете его в зависимости от бизнеса?

Внутренняя стоимость компании — это приведенная стоимость денежных средств, которые компания может распределить среди акционеров с течением времени.Это также внутренняя стоимость всех финансовых активов. Иногда люди теряются в размышлениях об оценке и усложняют ее, чем она есть на самом деле. Но весь смысл инвестирования состоит в том, чтобы превратить деньги в больше денег, и поэтому ценность инвестиций — это не что иное, как количество денег, которые они принесут с течением времени. Вот почему Чарли Мангер сказал: «Всякое разумное инвестирование — это ценностное инвестирование — приобретение большего, чем вы платите». Если вы заплатите 2 доллара за долларовую купюру, у вас нет надежды стать успешным инвестором.Это не означает, что инвесторы, покупающие растущие компании (как это делаем мы), не могут добиться успеха. Это просто означает, что успешные инвесторы должны покупать инвестиции за меньшую, чем текущая стоимость денежных средств, которые они создадут в будущем; вы должны приобретать больше, чем вы платите.

Поскольку внутренняя стоимость — это приведенная стоимость будущих денежных потоков, единственный теоретически точный способ оценить компанию — это использовать метод дисконтирования денежных потоков. На практике многие инвесторы вместо этого используют различные эмпирические правила оценки.Но эти подходы представляют собой скорее неявные, а не явные способы расчета дисконтированного денежного потока.

В Ensemble Capital мы строим явный пятилетний прогноз денежных потоков, а затем капитализируем (путем присвоения терминального мультипликатора денежному потоку за последний год) денежные потоки за пределами нашего явного временного горизонта. Этот метод прогнозирует общую сумму будущих денежных потоков, которые могут быть возвращены акционерам, и возвращает их к настоящему времени, чтобы мы могли оценить приведенную стоимость бизнеса.

Радж задает два очень важных вопроса: «Какую ставку дисконтирования вы используете? Используете ли вы одинаковую ставку дисконтирования для всех предприятий? »

Ставка дисконтирования — это норма прибыли, которая требуется инвесторам для владения компанией. При расчете стоимости бизнеса, в котором мы собираемся купить акции, нас совершенно не волнует, какая ставка дисконтирования может потребоваться другим инвесторам или какова предполагаемая ставка дисконтирования на текущем рынке. Мы думаем только о том, какая ставка нам нужна.

Это важное отличие от того, чему учат в большинстве учебников, и от того, как, по нашему мнению, многие инвесторы подходят к учетной ставке.Если ваша ставка дисконтирования основана на ставке, которую, по вашему мнению, рынок (другие инвесторы) считает подходящей, то в конечном итоге вы рассчитываете стоимость, которую вы могли бы продать компании другим инвесторам. Этот подход — форма спекуляции. Вы покупаете акцию, исходя из того, за сколько вы надеетесь продать ее кому-то другому.

При оценке внутренней стоимости компании мы сосредотачиваемся на том, какую ценность она имеет для нас. Поскольку мы фокусируемся на анализе высококачественных предприятий с конкурентными преимуществами, мы обычно считаем, что будем рассматривать эти компании как справедливо оцененные, если бы наша доходность составляла примерно 9% в год.Это наша требуемая ставка доходности и ставка дисконтирования, которую мы используем для дисконтирования будущих денежных потоков обратно к настоящему. Поскольку мы стремимся инвестировать в акции, которые недооценены, мы стремимся получить прибыль, превышающую требуемую нами норму.

Мы используем разные ставки дисконтирования для разных компаний. Для компаний, на которые мы ориентируемся, наша ставка дисконтирования варьируется от 8% до 11%. Все это означает, что мы считаем, что компания с очень стабильным, весьма вероятным потоком будущих денежных потоков справедливо оценена, если ее цена обеспечивает более низкую норму прибыли (т. Е.8%), чем компания с нестабильным, менее предсказуемым потоком будущих денежных средств (например, 11%). Чем больше мы уверены в том, что получим определенный уровень денежных потоков от компании, тем ниже норма прибыли, необходимая для того, чтобы владеть ею. Это причина того, что облигации приносят более низкую доходность, чем акции. Их будущие денежные потоки стабильны и предсказуемы, что заставляет инвесторов требовать гораздо более низкие нормы прибыли, чтобы считать их справедливо оцененными, чем обычно требуется для того, чтобы акции считались справедливо оцененными.

Итак, спасибо Раджу за то, что он задал серию умных вопросов.Надеюсь, этот расширенный набор ответов будет полезен тем читателям, которым интересны нюансы нашего инвестиционного подхода. В долгосрочной перспективе ваш успех как инвестора основан на правильном понимании больших идей, а не на мелочах. Но мы также думаем, что, тщательно исследуя свои предположения и детали своей инвестиционной философии, вы заставляете себя противостоять несоответствиям и приходить к более глубокому пониманию того, во что вы верите.

Клиентам Ensemble Capital принадлежат акции Tiffany & Co (TIF), First Republic (FRC), Landstar (LSTR), Alphabet (GOOGL) и Apple (AAPL).

Хотя мы не принимаем общедоступные комментарии к этому блогу из соображений соблюдения нормативных требований, мы призываем читателей связаться с нами и поделиться своими мыслями.

Прошлые результаты не являются гарантией будущих результатов. Все вложения в ценные бумаги сопряжены с риском, включая риск потери всех вложений. Мнения, выраженные в этом сообщении в блоге, действительны на дату публикации и предназначены только для информационных целей. Контент не будет обновляться после публикации и не должен считаться актуальным после даты публикации.Все мнения могут быть изменены без предварительного уведомления и из-за изменений на рынке или в экономических условиях могут не обязательно сбыться. Ничто из содержащегося здесь не должно толковаться как исчерпывающее изложение обсуждаемых вопросов, считающихся инвестиционными, финансовыми, юридическими или налоговыми советами, или рекомендация покупать или продавать какие-либо ценные бумаги, и никакое инвестиционное решение не должно приниматься исключительно на основе любой информации, представленной в настоящем документе. . Ссылки на сторонний контент включены только для удобства, мы не поддерживаем, не спонсируем и не рекомендуем какие-либо третьи стороны или их веб-сайты и не гарантируем адекватность информации, содержащейся на их веб-сайтах.Для получения дополнительной информации о раскрытии информации перейдите по ссылке выше.

Как рассчитать рентабельность инвестированного капитала (ROIC)

Компания, получающая высокую прибыль от своего капитала, создает ценность для акционеров. Вы можете проанализировать способность компании обеспечивать такую ​​прибыль, рассчитав ее рентабельность на вложенный капитал. ROIC измеряет операционную прибыль после вычета налогов как процент от денег, вложенных акционерами и держателями долга в компанию. Операционная прибыль после налогообложения — это то, что остается после того, как компания оплатит операционные расходы и налоги, но до выплаты процентов по долгу.Более высокий ROIC предполагает, что менеджмент использует деньги инвесторов более эффективно, чем низкий ROIC.

Укажите прибыль компании до вычета процентов и налогов или операционную прибыль в ее отчете о прибылях и убытках. Если вы рассчитываете ROIC для публичной компании, вы можете найти ее отчет о прибылях и убытках в годовом отчете по форме 10-K. Этот отчет содержит финансовую отчетность и другую финансовую информацию за год. Вы можете скачать форму 10-K в разделе по связям с инвесторами на веб-сайте или в U.Электронная база данных EDGAR Комиссии по ценным бумагам и биржам.

Вычтите ставку корпоративного налога компании в виде десятичной дроби из 1. Вы можете найти налоговую ставку компании в форме 10-K. Например, если налоговая ставка компании составляет 35 процентов, вычтите 0,35 из 1, чтобы получить 0,65.

Умножьте прибыль до уплаты процентов и налогов на полученный результат, чтобы рассчитать операционную прибыль компании после вычета налогов. В этом примере предположим, что компания имеет прибыль в размере 15 миллионов долларов до вычета процентов и налогов.Умножьте 15 млн долларов на 0,65, чтобы получить операционную прибыль после налогообложения 9,75 млн долларов.

Найдите общий акционерный капитал компании в ее балансе. Найдите сумму долга, по которой компания выплачивает проценты, например по облигациям к оплате и банковским займам, в разделе пассивов баланса. В этом примере предположим, что общий акционерный капитал компании составляет 40 миллионов долларов, а банковские ссуды — 10 миллионов долларов.

Leave a Reply