Ставка дисконтирования расчет: Дисконтирование. Какую ставку применить | Такском

Содержание

Понятие, формула дисконтирования | Таблица дисконтирования

Знаете ли вы, что означает дисконтирование? Если вы читаете эту статью, значит, вы уже слышали это слово. И если вы пока не поняли до конца, что это такое, то эта статья для вас. Даже если вы не собираетесь сдавать экзамен Дипифр, а просто хотите разобраться в этом вопросе, прочитав эту статью, вы сможете прояснить для себя понятие дисконтирования.

Данная статья доступным языком рассказывает о том, что такое дисконтирование. На простых примерах в ней показана техника расчета дисконтированной стоимости. Вы узнаете, что такое фактор дисконтирования и научитесь пользоваться таблицами коэффициентов дисконтирования.

Понятие и формула дисконтирования доступным языком

Чтобы проще было объяснить понятие дисконтирования, начнём с другого конца. А точнее, возьмем пример из жизни, знакомый каждому.

Пример 1. Представьте, что вы пришли в банк и решили сделать вклад в размере 1000 долларов. Ваши 1000 долларов, положенные в банк сегодня, при банковской ставке 10% будут стоить 1100 долларов завтра: нынешние 1000 долларов + проценты по вкладу 100 (=1000*10%). Итого через год вы сможете снять 1100 долларов. Если выразить этот результат через простую математическую формулу, то получим: $1000*(1+10%) или $1000*(1,10) = $1100.

Через два года нынешние 1000 долларов превратятся в $1210 ($1000 плюс проценты за первый год $100 плюс проценты за второй год $110=1100*10%). Общая формула приращения вклада за два года: (1000*1,10)*1,10 = 1210

С течением времени величина вклада будет расти и дальше. Чтобы узнать, какая сумма вам причитается от банка через год, два и т.д., надо сумму вклада умножить на множитель: (1+R)n

  • где R – ставка процента, выраженная в долях от единицы (10% = 0,1)
  • N – число лет

В данном примере 1000*(1,10)2 = 1210. Из формулы очевидно (да и из жизни тоже), что сумма вклада через два года зависит от банковской ставки процента. Чем она больше, тем быстрее растет вклад. Если бы ставка банковского процента была другой, например, 12%, то через два года вы бы смогли снять с вклада  примерно 1250 долларов, а если считать более точно 1000*(1,12)2 = 1254.4

Таким способом можно рассчитать величину вашего вклада в любой момент времени в будущем. Расчет будущей стоимости денег в английском языке называется «compounding». Данный термин на русский язык переводят как «наращение» или калькой с английского как «компаундирование». Лично мне больше нравится перевод данного слова как «приращение» или «прирост».

Смысл понятен – с течением времени денежный вклад увеличивается за счет приращения (прироста) ежегодными процентами. На этом, собственно говоря, построена вся банковская система современной (капиталистической) модели мироустройства, в которой время – это деньги.

Теперь давайте посмотрим на данный пример с другого конца. Допустим, вам нужно отдать долг своему приятелю, а именно: через два года заплатить ему $1210. Вместо этого вы можете отдать ему $1000 сегодня, а ваш приятель положит эту сумму в банк под годовую ставку 10% и через два года снимет с банковского вклада ровно необходимую сумму $1210. То есть эти два денежных потока: $1000 сегодня и $1210 через два года —

эквивалентны друг другу. Не важно, что выберет ваш приятель – это две равноценные возможности.

ПРИМЕР 2. Допустим, через два года вам надо сделать платёж в сумме $1500. Чему эта сумма будет равноценна сегодня?

Чтобы рассчитать сегодняшнюю стоимость, нужно идти от обратного: 1500 долларов разделить на (1,10)2 , что будет равно примерно 1240 долларам. Этот процесс и называется дисконтированием.

Если говорить простым языком, то дисконтирование – это определение сегодняшней стоимости будущей денежной суммы (или если говорить более правильно, будущего денежного потока).

Если вы хотите выяснить, сколько будет стоить сегодня сумма денег, которую вы или получите, или планируете потратить в будущем, то вам надо продисконтировать эту будущую сумму по заданной ставке процента. Эта ставка называется «ставкой дисконтирования». В последнем примере ставка дисконтирования равна 10%, 1500 долларов – это сумма платежа (денежного оттока) через 2 года, а 1240 долларов – это и есть так называемая дисконтированная стоимость будущего денежного потока. В английском языке существуют специальные термины для обозначения сегодняшней (дисконтированной) и будущей стоимости: future value (FV) и present value (PV). В примере выше $1500 — это будущая стоимость FV, а $1240 – это текущая стоимость PV.

Когда мы дисконтируем — мы идём от будущего к сегодняшнему дню.

Дисконтирование

Когда мы наращиваем — мы идём от сегодняшнего дня в будущее.

Наращение

Формула для расчета дисконтированной стоимости или формула дисконтирования для данного примера имеет вид: 1500 * 1/(1+R)n = 1240.

Математическая   формула дисконтирования в общем случае будет такая: FV * 1/(1+R)n = PV. Обычно её записывают в таком виде:

PV = FV * 1/(1+R)n

Коэффициент, на который умножается будущая стоимость 1/(1+R)nназывается фактором дисконтирования от английского слова factor в значении «коэффициент, множитель».

В данной формуле дисконтирования: R – ставка процента, N – число лет от даты в будущем до текущего момента.

Таким образом:

  • Compounding или Приращение – это, когда вы идете от сегодняшней даты в будущее.
  • Discounting или Дисконтирование – это, когда вы идете из будущего к сегодняшнему дню.

Обе «процедуры» позволяют учесть эффект изменения стоимости денег с течением времени.

Конечно, все эти математические формулы сразу наводят тоску на обычного человека, но главное, запомнить суть. Дисконтирование – это когда вы хотите узнать сегодняшнюю стоимость будущей суммы денег (которую вам надо будет потратить или получить).

Надеюсь, что теперь, услышав фразу «понятие дисконтирования», вы сможете объяснить любому, что подразумевается под этим термином.

Приведенная стоимость – это дисконтированная стоимость?

В предыдущем разделе мы выяснили, что

Дисконтирование– это определение текущей стоимости будущих денежных потоков.

Не правда ли, в слове «дисконтирование» слышится слово «дисконт» или по-русски скидка? И действительно, если посмотреть на этимологию слова discount, то уже в 17 веке оно использовалось в значении «deduction for early payment», что означает «скидка за раннюю оплату». Уже тогда много лет назад люди учитывали временную стоимость денег. Таким образом, можно дать еще одно определение: дисконтирование – это расчет скидки за быструю оплату счетов. Эта «скидка» и является мерилом временной стоимости денег или time value of money.

Дисконтированная стоимость – это текущая стоимость будущего денежного потока (т.е. будущий платеж за вычетом «скидки» за быструю оплату). Ее еще называют приведенной стоимостью, от глагола «приводить». Говоря простыми словами, приведенная стоимость – это будущая денежная сумма, приведенная к текущему моменту.

Если быть точным, то дисконтированная и приведенная стоимость – это не абсолютные синонимы. Потому что приводить можно не только будущую стоимость к текущему моменту, но и текущую стоимость к какому-то моменту в будущем. Например, в самом первом примере можно сказать, что 1000 долларов, приведенные к будущему моменту (через два года) при ставке 10%  равны 1210 долларов. То есть, я хочу сказать, что приведенная стоимость – это более широкое понятие, чем дисконтированная стоимость.

Кстати, в английском языке такого термина (приведенная стоимость) нет. Это наше, чисто русское изобретение. В английском языке есть термин present value (текущая стоимость) и discounted cash flows (дисконтированные денежные потоки). А у нас есть термин приведенная стоимость, и он чаще всего используется именно в значении «дисконтированная» стоимость.

Таблица дисконтирования

Чуть выше я уже приводила формулу дисконтирования PV = FV * 1/(1+R)n, которую можно описать словами как:

Дисконтированная стоимость равна будущая стоимость, умноженная на некий множитель, который называется фактором дисконтирования.

Коэффициент дисконтирования 1/(1+R)n, как видно из самой формулы, зависит от ставки процента и количества периодов времени. Чтобы не вычислять его каждый раз по формуле дисконтирования, пользуются таблицей, показывающей значения коэффициента в зависимости от % ставки  и количества периодов времени. Иногда она называется «таблица дисконтирования», хотя это не совсем правильный термин. Это таблица коэффициентов дисконтирования, которые рассчитываются, как правило, с точностью до четвертого знака после запятой.

Пользоваться данной таблицей коэффициентов дисконтирования очень просто: если вы знаете ставку дисконтирования и число периодов, например, 10% и 5 лет, то на пересечении соответствующих столбцов находится нужный вам коэффициент.

Пример 3. Давайте разберем простой пример. Допустим, вам нужно выбрать между двумя вариантами:

  • А) получить 100,000 долларов сегодня
  • Б) или 150,000 долларов одной суммой ровно через 5 лет

Что выбрать?

Если вы знаете, что банковская ставка по 5-летним депозитам составляет 10%, то вы легко можете посчитать, чему равна сумма 150,000 долларов к получению через 5 лет, приведенная к текущему моменту.

Соответствующий коэффициент дисконтирования в таблице равен 0,6209 (ячейка на пересечении строки 5 лет и столбца 10%). 0,6209 означает, что 62,09 цента, полученные сегодня, равны 1 доллару к получению через 5 лет (при ставке 10%). Простая пропорция:

сегодня

через 5 лет

62,09 цента

$1

X?

150,000

Таким образом, $150,000*0,6209 = 93,135.

93,135 — это дисконтированная (приведенная) стоимость суммы $150,000 к получению через 5 лет.

Она меньше, чем 100,000 долларов сегодня. В данном случае, синица в руках действительно лучше, чем журавль в небе. Если мы возьмем 100,000 долларов сегодня, положим их на депозит в банке по 10% годовых, то через 5 лет мы получим: 100,000*1,10*1,10*1,10*1,10*1,10 = 100,000*(1,10)5  = 161,050 долларов. Это более выгодный вариант.

Чтобы упростить это вычисление (вычисление будущей стоимости при заданной сегодняшней стоимости), можно также воспользоваться таблицей коэффициентов. По аналогии с таблицей дисконтирования эту таблицу можно назвать таблицей коэффициентов приращения (наращения). Вы можете построить такую таблицу самостоятельно в Excele, если используете формулу для расчета коэффициента приращения:(1+R)n.

Из этой таблицы видно, что 1 доллар сегодня при ставке 10% через 5 лет будет стоить 1,6105 долларов.

С помощью такой таблицы легко будет посчитать, сколько денег нужно положить в банк сегодня, если вы хотите получить определенную сумму в будущем (не пополняя вклад). Чуть более сложная  ситуация возникает, когда вы хотите не только положить деньги на депозит сегодня, но и собираетесь каждый год добавлять определенную сумму к своему вкладу. Как это рассчитать, читайте в следующей статье. Она называется формула аннуитета.

Философское отступление для тех, кто дочитал до этого места

Дисконтирование базируется на знаменитом постулате «время — деньги». Если задуматься, то эта иллюстрация имеет очень глубокий смысл. Посадите яблоню сегодня, и через несколько лет ваша яблоня вырастет, и вы будете собирать яблоки в течение многих лет. А если сегодня вы не посадите яблоню, то в будущем яблок вы так и не попробуете.

Всё, что нам нужно – это решиться: посадить дерево, начать свое дело, стать на путь, ведущий к исполнению мечты. Чем раньше мы начнем действовать, тем больший урожай мы получим в конце пути. Нужно превращать время, отпущенное нам в нашей жизни, в результаты.

«Семена цветов, которые распустятся завтра, сажают сегодня». Так говорят китайцы.

Если вы мечтаете о чем-то, не слушайте тех, кто вас отговаривает или подвергает сомнению ваш будущий успех. Не ждите удачного стечения обстоятельств, начинайте как можно раньше. Превращайте время вашей жизни в результаты.

Большая таблица коэффициентов дисконтирования (открывается в новом окне):

Вы можете прочитать другие статьи по теме Финансы:

1. Капитализация вклада — что это? Формула капитализации процентов: ежемесячно, ежедневно, непрерывно.
Рассчитать свой потенциальный доход по вкладу можно самостоятельно, не полагаясь на калькуляторы дохода, которые размещены на сайтах банковских учреждений. В этой статье на конкретных примерах показано, как рассчитать доход по вкладу с капитализацией процентов (ежеквартальной, ежемесячной) и как рассчитать эффективную ставку по вкладам с капитализацией.

2. Формула аннуитета. Вечная рента. Это надо знать каждому! (не для банкиров)
Вечная рента — это серия одинаковых платежей, которые продолжаются вечно. Такой вариант возможен, если, например, у вас есть вклад в банке, вы снимаете только ежегодные проценты, а основная сумма вклада остается нетронутой. Тогда, если ставка процента по вкладу не меняется, у вас будет так называемая вечная рента.

3. Формула расчета NPV инвестиционного проекта. Это просто.

Инвестировать — это значит вложить свободные финансовые ресурсы сегодня с целью получения стабильных денежных потоков в будущем. Как не ошибиться и не только вернуть вложенные средства, но еще и получить прибыль от инвестиций?

4. Внутренняя норма доходности. Формула расчета IRR инвестиционного проекта

В данной статье приведены не только формула и определение IRR, но есть примеры расчетов этого показателя (в Excel, графический) и интерпретации полученных результатов. Два примера из жизни, с которыми сталкивается каждый человек

5. Ставка дисконтирования для инвестиционного проекта. Это WACC — средневзвешенная стоимость капитала.

По своей сути ставка дисконтирования при анализе инвестиционных проектов — это ставка процента, по которой инвестор привлекает финансирование. Как ее рассчитать?

Самые интересные статьи по теме МСФО и Дипифр:

1. Консолидация — это контроль. МСФО IFRS 10 — это единая концепция контроля для любых объединений  бизнеса

2. Как сдать экзамен Дипифр со второго раза?

 Перейти на главную страницу

Ставка дисконтная, дисконтная процентная ставка, рассчитать дисконтную ставку

Понятие дисконтной ставки означает выраженную в процентах норму доходности, в которой заинтересован инвестор, вкладывающий определенную сумму средств в конкретное предприятие. Выбранный проект считается потенциально привлекательным для инвестора, если рассчитанная норма доходности превысила ставку дисконтирования по другим доступным способам вложения средств.

Ставка дисконтирования также выполняет задачу отражения денежной стоимости с учетом рискового и временного фактора, поскольку средства, полученные здесь и сейчас, имеют более высокую ценность, чем те, получение которых предусмотрено в краткосрочной или среднесрочной перспективе.

Дисконтная процентная ставка

В практической деятельности ставка дисконтирования часто определяется экспертным путем, с поправкой на требования инвестора или инвестиционного банка, которые занимаются привлечением средств для реализации проекта.

Инвестиционная деятельность в России характеризуется нестабильным состоянием рискового фактора, который приводит к частому изменению соотношения уровня расходов и доходов. В результате расчет показателя доходности в разрезе конкретного проекта без поправки на ставку дисконтирования практически не используется.

Рассчитать дисконтную ставку

В составе ставки дисконтирования находится минимальный уровень доходности, на который распространяются гарантийные обязательства, коэффициент, помогающий учесть степень риска в процессе инвестирования, а также темп инфляции. В основу формулы расчета ставки дисконтирования положен уровень доходности рыночных облигаций, а также кредитная ставка по конкретному заемщику. Как правило, названные показатели существенно корректируются с учетом зафиксированных инвестиционных рисков в аналогичных направлениях бизнеса.

Совет от Сравни.ру: Благодаря использованию ставки дисконтирования удается более точно рассчитать уровень доходности проекта. С помощью показателя также удается сравнить минимально допустимую норму доходности с рассчитанными в разрезе конкретного проекта показателями. В последнем случае за основу берутся инвестиции, направленные в аналогичные сегменты бизнеса.

Определение ставки дисконтирования при расчете обязательства по аренде по МСФО (IFRS) 16 и ФСБУ 25/2018

Одним из ключевых элементов при расчете обязательства по аренде является ставка дисконтирования. В чем отличия при расчете ставки дисконтирования согласно МСФО (IFRS) 16 и ФСБУ 25/2018? Какие варианты определения ставки привлечения дополнительных заемных средств существуют?

В чем отличия при расчете ставки дисконтирования согласно МСФО (IFRS) 16 и ФСБУ 25/2018

Согласно п.26 МСФО (IFRS) 16: «На дату начала аренды арендатор должен оценивать обязательство по аренде по приведенной стоимости арендных платежей, которые еще не осуществлены на эту дату. Арендные платежи необходимо дисконтировать с использованием процентной ставки, заложенной в договоре аренды, если такая ставка может быть легко определена. Если такая ставка не может быть легко определена, арендатор должен использовать ставку привлечения дополнительных заемных средств арендатором».

Приложение А к МСФО (IFRS) 16 конкретизирует определение процентной ставки, заложенной в договоре: «Процентная ставка, при использовании которой приведенная стоимость (a) арендных платежей и (b) негарантированной ликвидационной стоимости становится равна сумме (i) справедливой стоимости базового актива и (ii) первоначальных прямых затрат арендодателя».

Согласно п.15 ФСБУ 25/2018: «Приведенная стоимость будущих арендных платежей определяется путем дисконтирования их номинальных величин. Дисконтирование производится с применением ставки, при использовании которой приведенная стоимость будущих арендных платежей и негарантированной ликвидационной стоимости предмета аренды становится равна справедливой стоимости предмета аренды. В случае если ставка дисконтирования не может быть определена этим способом, применяется ставка, по которой арендатор привлекает или мог бы привлечь заемные средства на срок, сопоставимый со сроком аренды.

Как мы видим, разница при определении ставки, заложенной в договоре аренды, по МСФО (IFRS) 16 и ставки по ФСБУ 25/2018 относится к первоначальным прямым затратам арендодателя (МСФО (IFRS) 16 Приложение А (ii)). Согласно практике применения МСФО (IFRS) 16 считается, что арендатор не может достоверно определить первоначальные прямые затраты арендодателя, поэтому обычно используется ставка привлечения дополнительных заемных средств. В ФСБУ 25/2018 упоминание первоначальных прямых затрат при определении ставки отсутствует, поэтому такой проблемы не возникает.

При определении ставки привлечения дополнительных заемных средств разницы между МСФО (IFRS) 16 и ФСБУ 25/2018 отсутствуют.

Какие варианты определения ставки привлечения дополнительных заемных средств существуют?

Ставка дисконтирования должна быть определена для каждого объекта аренды по отдельности. Но к портфелю договоров со схожими характеристиками (например, оставшийся срок аренды для единого класса активов в форме права пользования (АПП) в схожих экономических условиях) арендатор может применять единую ставку дисконтирования. Второй вариант наиболее актуален для компаний, у которых в аренде может находиться несколько сот или даже тысяч объектов (например, торгово-развлекательного сектора).

Многие компании испытывают проблемы с определением следующей информации для дальнейшего расчета процентной ставки, заложенной в договоре:

  • справедливая стоимость базового актива;
  • первоначальные прямые затраты арендодателя.

Выходом в таком случае является определение ставки привлечения дополнительных заемных средств арендатором. Есть несколько ее определений. Рассмотрим некоторые из них.

Обращение в банк. Наиболее простым способом является обращение в банк с целью получения информации о том, какой будет процентная ставка в случае предоставления займа на приобретение аналогичного актива на срок, аналогичный сроку аренды. Однако зачастую банки отказываются предоставлять подобную информацию.

Самостоятельный расчет. Расчет ставки дисконтирования в рамках МСФО (IFRS) 16 нельзя напрямую сопоставить с расчетом ставок, используемых в других МСФО стандартах, например, в МСФО (IAS) 36 «Обесценение активов». Расчет ставки дисконтирования в рамках МСФО (IFRS) 16 основывается на нескольких источниках и учитывает безрисковую ставку доходности, а также премию за риск, присущую самой компании.

Основными переменными в расчете являются:

  • Безрисковая ставка;
  • Корректировка, отражающая финансовое положение компании;
  • Специфическая корректировка, связанная с арендой активов определенного класса:
  • DiscY = R + F – U

    Где, DiscY — годовая ставка дисконтирования;

    R — безрисковая ставка;

    F — корректировка, отражающая финансовое положение компании;

    U — специфическая корректировка, связанная с арендой активов определенного класса.

Ниже приведен анализ каждого компонента в отдельности.

  • Безрисковая процентная ставка. Эта переменная призвана отражать экономические условия страны, где компания ведет бизнес. При определении безрисковой процентной ставки должны быть учтены следующие параметры:
    • Валюта. Валюта договора определяется согласно оговоренной валюте платежей, которые будут осуществляться по договору. В случае, если валюта платежей по договору отличается от валюты страны, где оперирует компания, то должна быть использована ставка привлечения дополнительных заемных средств для данного актива в валюте платежа. На практике часто встречаются ситуации, когда платежи по долгосрочным договорам аренды фиксированы в Долларах США или Евро. Особенно этот подход популярен среди крупных арендодателей (например, владельцев торговых центров), которые таким образом страхуют свои валютные риски.
    • Экономическая ситуация. В случае, если в стране, где оперирует компания, экономическая ситуация нестабильна и неформально основной валютой расчета является не внутренняя валюта, а валюта какой-либо другой страны, то должна быть использована безрисковая процентная ставка страны основной расчетной валюты. Как правило, такими валютами являются Доллар США или Евро.
    • Срок аренды. Последним важным параметром при определении безрисковой процентной ставки является длительность аренды.
  • Вторым компонентом, участвующим в расчете, является корректировка, отражающая финансовое положение компании. По сути этот компонент представляет собой спред, применимый для компании и учитывающий размер и специфику компании, а также возможность получить информацию по компаниям аналогичного размера и типа кредитования. Выделяются несколько типов компаний:
    • Крупные публичные компании. Информация по большей части таких компаний находится в открытом доступе. Для данного типа компаний доступен большой спектр финансовых источников и инструментов, включая облигации, банковские кредиты и ссуды. Их кредитный портфель диверсифицирован.
    • Публичные компании или частные компании. Не все компании из данной группы публикуют информацию, что затрудняет сбор статистики. Как правило, компании такого размера используют единый источник финансирования. Традиционно это банковские кредиты.
    • Частные компании, которые не используют привлеченное финансирование. Данные компании практически не раскрывают информацию.

    Важным вопросом в данном случае является оценка общего уровня закредитованности самой компании (размер кредитного рычага), а также потенциальное влияние формирования обязательства по аренде на общий размер обязательств и уровень задолженности компании.

  • Специфическая корректировка, связанная с арендой активов определенного класса. Спред, описанный в пункте 2, относился к рискам, связанным с компанией. Данный спред относится к рискам, связанным непосредственно с арендуемым активом. С точки зрения вероятности банкротства, риск для арендатора смягчается тем, что есть возможность восстановить сам актив. Таким образом, актив в форме права пользования становится обеспечением против риска дефолта, а следовательно, кредитование становится обеспеченным. Принимая во внимание этот факт, финансовый спред, применимый компанией (в пункте 2), может быть уменьшен.

    С этой точки зрения, активы с низкой стоимостью и коротким сроком не могут принести существенных выгод от обеспечения и поэтому стоимость владения ими будет выше, чем для дорогостоящих активов с длительным сроком, которые могут принести более существенные выгоды от обеспечения и привести к более низкой стоимости владения ими.

Использование усредненных данных. Это распространенный способ, к которому прибегают многие компании при расчете. Примером источника усредненных данных является ежемесячный журнал «Статистический бюллетень Банка России», где публикуется информация по средним ставкам на разные сроки в разных валютах, что позволяет подобрать ставку, отвечающую условиям арендного договора.


Определение межбанковской ставки

Что такое межбанковский курс?

Межбанковская ставка — это процентная ставка по краткосрочным кредитам, предоставленным между банками США. Банки могут занимать деньги у других банков, чтобы убедиться, что у них достаточно ликвидности для своих неотложных нужд, или давать деньги взаймы, когда у них есть избыток наличных денег. Система межбанковского кредитования является краткосрочной, как правило, овернайт и редко более недели.

Термин межбанковская ставка также относится к процентной ставке, взимаемой, когда банки проводят оптовые операции в иностранной валюте с банками в других странах.

  • Межбанковская ставка, также известная как ставка по федеральным фондам, представляет собой проценты, взимаемые по краткосрочным кредитам, предоставленным между финансовыми учреждениями.
  • Термин «межбанковский курс» может также относиться к курсам обмена иностранной валюты, уплачиваемым банками, когда они торгуют валютой с другими банками.
  • В любом случае, это самые низкие ставки, которые можно найти в любое время, и они зарезервированы для крупных банковских учреждений.

Как работает межбанковский курс

Федеральные регулирующие органы требуют, чтобы банки держали в резерве достаточно наличных средств для ежедневного снятия средств со своих клиентов.Эти потребности в ликвидности обычно удовлетворяются за счет заимствования для покрытия любого дефицита и кредитования для получения скромных процентов на любой излишек.

Процентная ставка на деньги банков основана на текущей ставке по федеральным фондам. Эта ставка, также известная как межбанковская ставка или ставка овернайт, фактически устанавливается самими банками. Он не «устанавливается» ФРС как таковой, но на него влияет единственная ставка, которую фактически устанавливает Федеральная резервная система, а именно учетная ставка. У ФРС есть целевой диапазон, в котором она пытается удерживать федеральные фонды, но на самом деле они его не устанавливают….Это зависит от банков, участвующих в этой транзакции.

Ставка по федеральным фондам — это инструмент, который Федеральная резервная система использует для увеличения или уменьшения количества наличных денег в системе в целом. Низкая ставка побуждает банки свободно брать кредиты, в то время как более высокая ставка препятствует такой деятельности.

Во время экономического кризиса 2008 года, с которого началась великая рецессия, совет директоров сократил целевой диапазон ставки до 0–0,25% и удерживал ее на этом уровне в течение семи лет, чтобы стимулировать инвестиции и заимствования.Серия скромных повышений подтолкнула цель к диапазону от 2,25% до 2,5% в декабре 2018 года. Затем, в ответ на экономические последствия кризиса 2020 года, ФРС снова снизила ставки почти до 0%.

Это не означает, что потребитель сможет напрямую воспользоваться почти нулевыми тарифами. Межбанковская ставка доступна только самым крупным и кредитоспособным финансовым организациям. Однако все процентные ставки по займам или сбережениям основаны на ставке этого ключевого федерального фонда, поэтому ставка по ипотеке или кредитной карте будет основываться на ставке федеральных фондов плюс надбавка.

Потребитель никогда не получит межбанковскую ставку по кредиту. Самая низкая ставка доступна только для самых крупных и кредитоспособных финансовых учреждений.

Межбанковский курс в иностранной валюте

Альтернативное определение межбанковского курса относится к межбанковскому рынку, глобальному рынку, используемому финансовыми учреждениями для покупки и продажи иностранной валюты. В этом случае межбанковский курс или межбанковский обменный курс — это текущая стоимость любой валюты по отношению к любой другой валюте.Ставки постоянно колеблются дробями, когда рынок открыт.

Большая часть этой торговли осуществляется банками для управления собственным валютным и процентным риском, хотя они также торгуют от имени некоторых крупных институциональных клиентов.

Межбанковский курс — это то, что вы видите, сравнивая любые две валюты в онлайн-калькуляторе валют. Как и в случае с межбанковской процентной ставкой, потребители не получат межбанковский обменный курс при обмене денег.Они получат межбанковский курс плюс надбавку, которая представляет собой прибыль компании, обменивающей деньги.

Как рассчитать ставку дисконтирования для использования в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF) — для предпринимателей

Мы рассмотрим, как рассчитать правильную ставку дисконтирования для использования в анализе дисконтированных денежных потоков (DCF). Этот пост является дополнением к посту в блоге под названием «Какова ваша НАСТОЯЩАЯ пожизненная ценность клиента (LTV)? – DCF дает ответ».

Выражаю благодарность моему партнеру Стэну Рейссу, который вместе со мной написал эту статью, предоставив всю квалифицированную помощь по математике.

В этом сообщении блога мы обсуждаем, почему полезно применять скидки к будущим денежным потокам при расчете пожизненной ценности клиента (LTV). Этот анализ дисконтированных денежных потоков (DCF) требует, чтобы читатель указал ставку дисконтирования. В сообщении блога мы предлагаем использовать значения скидки около 10% для публичных SaaS-компаний и около 15-20% для стартапов на более ранних стадиях. план на будущее.

Ставка дисконтирования должна быть WACC компании

Вся финансовая теория здесь непротиворечива: каждый раз, когда менеджеры тратят деньги, они используют капитал, поэтому они должны думать о том, во что обходится компании этот капитал. Источников капитала может быть много, и средневзвешенное значение этих источников называется WACC (средневзвешенная стоимость капитала). Для большинства компаний это просто средневзвешенное значение долга и собственного капитала, но у некоторых могут быть странные предпочтительные структуры и т. д., поэтому это может быть больше, чем просто два компонента.

Чтобы рассчитать WACC, нужно умножить стоимость собственного капитала на % собственного капитала в структуре капитала компании и добавить к нему стоимость долга, умноженную на % долга в структуре компании. Поскольку проценты по долгу представляют собой расходы до налогообложения, стоимость долга уменьшается на налоговую ставку (фактически она не облагается налогом).

Формула

Ke = стоимость собственного капитала. Это происходит из модели ценообразования капитальных активов (CAPM), описанной ниже.

Кд = стоимость долга.Это средняя процентная ставка по долгу компании. Чтобы быть полностью правильным, это купон, разделенный на рыночную стоимость долга, поскольку стоимость облигаций компании колеблется, но обычно это слишком сложно для данного упражнения, и, если компания не находится в бедственном положении, просто глядя на балансовая стоимость достаточно близка.

T = ставка корпоративного налога. Правильным числом для использования является предельная налоговая ставка, поскольку вы пытаетесь принять предельное решение, и обычно это 35% в США.

Ve = стоимость собственного капитала. Рыночная капитализация компании за вычетом денежных средств плюс долг. Для частной компании наилучшая оценка – вероятно, на основе цены последнего раунда.

Vd = стоимость долга. Как описано ранее, прокси имеет балансовую стоимость.

Упрощение для стартапов

Для большинства стартапов акционерный капитал является основным методом финансирования, поэтому может быть полезно упростить ситуацию и указать, что WACC равен Ke (стоимость собственного капитала), что фактически также означает, что ставка дисконтирования должна быть равна Ke.

Вычисление стоимости собственного капитала – Модель ценообразования капитальных активов (CAPM)

Стоимость акционерного капитала, Ke, определяется CAPM. Что инвесторы ожидают заработать на своих инвестициях в акции. Если они придут к выводу, что не получат такой доход, они продадут акции, и цена упадет, если они придут к выводу, что получат больше, чем этот доход, дополнительные инвесторы купят акции, и цена вырастет, что в конечном итоге приведет к росту цен. вернуться в Кэ в равновесии.

Базовая формула CAPM для Ke равна

.

  • Rf = безрисковая доходность.Хороший прокси — это государственная облигация США со сроком действия, который соизмерим с временными рамками, о которых думает инвестор, владея акциями. 5-летний казначейский вексель является хорошим прокси. Сегодня 5-летние казначейские векселя приносят 1,7%, 10-летние — 2,2%, поэтому безрисковая ставка в 2% — хороший показатель.
  • B (бета) = чувствительность ожидаемой доходности акций к рыночной доходности. Приходится использовать историю для оценки. Математически это ковариация исторической доходности этой конкретной акции и рынка, деленная на дисперсию рынка.Итак, B = Cov(Rs, Rm)/Var(Rm). Лучший способ получить это — посмотреть бета-версию аналогичных публичных акций. Для публичных SaaS-компаний сегодняшняя бета-версия составляет около 1,3.
  • Rm = Рыночная норма доходности – то, что инвесторы ожидают от рынка. Публичные рынки возвращались примерно на 8% в год за последнее десятилетие, и можно было бы подумать, что это разумная ставка, ожидаемая инвесторами. Могут быть разные мнения (например, 5-летняя доходность намного выше).Если компания частная, можно было бы ожидать гораздо более высокую норму прибыли.

Подключив все это для компании SaaS, можно было бы получить

Ke = 2% + 1,3 (8% – 2%) = 9,8%       ~ 10 % для публичной SaaS-компании.

Для частной компании или компании с более высоким риском Ke будет зависеть от предположения о Rm (рыночная норма прибыли). Реальность такова, что это очень изменчиво и зависит от ситуации — иногда можно собрать дешевые деньги, а иногда нет. Хотя следует применять много ситуационных суждений, Cambridge Associates, которая отслеживает более сильные венчурные фирмы, заявляет, что 30-летняя венчурная доходность составляет 17.7%, и это, пожалуй, лучший прокси.

Таким образом, для частной SaaS-компании можно предположить

Ke = 2% + 1,3 (17,7% – 2%) = 22,4%       ~ 20% будет хорошей оценкой для использования

Для справки, наш расчет бета-версии основан на усреднении бета-версий Google Finance для выбранных публичных SaaS-компаний:

  • Salesforce.com — 1,33
  • Рабочий день – 1,53
  • ServiceNow – 1.11
  • Сетевой набор — 1,5
  • LogMeIn – 0,96
  • Живой человек – 1.35
  • Товары до востребования – 1,31.

Более новые публичные компании SaaS (ZEN, HUBS, MKTO) не были общедоступными достаточно долго, чтобы рассчитать хорошую бета-версию.

Заключение

Для компаний SaaS, использующих DCF для более точного расчета стоимости жизненного цикла клиента (LTV), мы предлагаем использовать следующие ставки дисконтирования:

  • 10% для публичных компаний
  • 15% для частных компаний, которые предсказуемо масштабируются (скажем, ARR превышает $10 млн и растет более чем на 40% в годовом исчислении)
  • 20% для частных компаний, которые еще не достигли масштаба и предсказуемого роста

Можно ли привести довод в пользу того, что начинающие SaaS-компании не должны использовать другую ставку дисконтирования по сравнению с публичными SaaS-компаниями, поскольку их цель — показать, что у них есть необходимая юнит-экономика, чтобы стать публичной компанией? Да, наверное, есть.С помощью этого анализа мы открываем новую территорию, поэтому будет интересно услышать отзывы читателей по этому вопросу.

Как рассчитать ставку дисконтирования, подразумеваемую в договоре аренды

В связи с принятием ASC 842 больше внимания будет уделяться подразумеваемой ставке в договоре аренды. В соответствии с новым стандартом учета аренды все договоры аренды отражаются в балансе с актив в форме права пользования и обязательство по аренде независимо от классификации аренды.Обязательство по аренде представляет собой текущую стоимость всех известных будущих арендных платежей в определенный момент времени, за некоторыми исключениями. Для расчета приведенной стоимости обязательства по аренде используются три ключевых исходных данных:

  • арендные платежи: сумма оттока денежных средств, указанная в договоре аренды
  • срок аренды: частота оттока денежных средств, указанная в договоре аренды
  • Ставка дисконтирования: ввод в приведенную стоимость оттоков денежных средств, не указанных в договоре аренды

Информацию о том, как рассчитать приведенную стоимость арендных платежей, см. здесь.

Итак, какое отношение эти три входа имеют к неявной ставке аренды? В соответствии с ASC 842 он гласит:

Для арендатора , ставка дисконтирования для аренды является ставкой , подразумеваемой в аренде , за исключением случаев, когда эта ставка не может быть легко определена. В этом случае арендатор обязан использовать свою ставку привлечения дополнительных заемных средств.

Для арендодателя ставка дисконтирования по аренде является ставкой , подразумеваемой в аренде .

Независимо от стороны в арендной сделке, неявная ставка в аренде является важным показателем для расчета!

Ставка дисконтирования и подразумеваемая ставка в договоре аренды

Как отмечалось выше, для расчета приведенной стоимости обязательства по аренде требуется ставка дисконтирования. Если ставка дисконтирования не равна текущему уровню инфляции, предполагается, что на эти оттоки денежных средств приходится процентная доля.

Другими словами, ставка дисконтирования представляет собой процентную ставку, взимаемую арендодателем с арендатора за аренду актива.Вот почему с точки зрения арендатора арендные платежи состоят из части основной суммы и процентов [ 1 ], в отличие от других коммерческих сделок, таких как кредит, где процентная ставка четко указана и имеет решающее значение при принятии решения о том, будете ли вы вступать в эту сделку или нет. При заключении договора аренды арендатору вряд ли будет сообщена процентная ставка арендных платежей.

Это потому, что по мере того, как мы проходим через входные данные, необходимые для расчета ставки, подразумеваемой в аренде, станет более очевидным, что арендатор не посвящен в эту информацию.Почему? Из-за коммерческой чувствительности точки зрения арендодателя не многие компании раскрывают своим клиентам, какую прибыль они точно получают от них ;). Подсказка о сложности получения этого номера содержится в его названии. Это неявная ставка в аренде, а не явная ставка .

И наоборот, для арендодателя, который определил коммерческие условия аренды и владеет арендованным активом, подразумеваемую арендную ставку рассчитать гораздо проще.

Несмотря на эти проблемы, новый стандарт учета аренды предписывает арендатору использовать ставку, заложенную в договоре аренды, если она доступна, в качестве ставки дисконтирования.

[ 1 ] Для платежей по операционной аренде в соответствии с ASC 842 процентные расходы, понесенные по обязательствам по аренде, классифицируются как «расходы по аренде», а не как «процентные расходы». Если вам интересно узнать о различиях между операционной и финансовой арендой в соответствии с ASC 842, см. здесь.

Расчет текущей стоимости: почему важна ставка дисконтирования

Экономический ущерб может принимать различные формы, от исторических сумм до прогнозирования финансовых потерь в будущем.

Когда вы переводите будущие суммы обратно в настоящее время, это обычно называется «дисконтированием текущей стоимости». Одной из важных переменных в этом расчете является выбор ставки дисконтирования.

Прежде чем вы 1) предложите расчет приведенной стоимости, который был принят (или, по крайней мере, не отвергнут) в прошлом или 2) примете методологию, предложенную другой заинтересованной стороной, узнайте, что отражается в ставке дисконтирования.

Что такое учетная ставка?

Ставки дисконтирования — или их более известное зеркальное отражение, процентные ставки — можно рассматривать как серию премий, которые добавляются к базовой компенсации, необходимой для того, чтобы побудить человека поддерживать свои финансовые активы в форме, отличной от денежной.

Эту базовую компенсацию часто называют реальной стоимостью денег, стоимостью отложенного потребления или, проще говоря, «реальной ставкой». Многие считают, что четырехнедельная доходность казначейских облигаций США за вычетом краткосрочных инфляционных ожиданий является разумным показателем реальной ставки.

Предполагая, что реальная ставка приемлема в качестве отправной точки, давайте поговорим о надбавках, которые, вероятно, будут добавочными к этой отправной точке. Вот три часто упоминаемых страховых взноса:

  • Премия будущих инфляционных ожиданий
  • Премия за ликвидность
  • Премия за кредитный риск

Хотя реальная ставка, как правило, не оспаривается, надбавки являются переменными, чувствительными и потенциально исключаемыми.Самое главное, размер премий подлежит интерпретации из-за их влияния на расчетную сумму приведенной стоимости.

1. Премия будущих инфляционных ожиданий

Эта премия имеет тенденцию к росту по мере увеличения временного интервала отсроченного потребления. Соответственно, платежи, запланированные на далекое будущее, должны иметь большую премию, чем платежи, ожидаемые в течение более короткого периода времени.

2. Премия за ликвидность

Возможность «ликвидировать» инвестиции в будущем — это дополнительная премия, которую следует учитывать.

Владение уникальными активами, которые не могут быть легко конвертированы обратно в денежные средства по полной стоимости в какой-то момент в будущем, должно требовать премии; большие трудности в преобразовании приводят к большим премиям.

3. Премия за кредитный риск

При определении подходящей ставки дисконтирования следует также учитывать риск того, что заемщик не сможет или не захочет профинансировать возврат инвестиций кредитору. По мере увеличения вероятности неплатежа или дефолта надбавка за кредитный риск должна увеличиваться.

Как Wipfli может помочь вам рассчитать текущую стоимость

Почти все будущие ожидаемые платежи зависят от инфляционных ожиданий, проблем с ликвидностью и кредитного риска. Прежде чем просто принять расчет приведенной стоимости, который, возможно, работал в прошлом, подумайте, адекватно ли представлены три надбавки для ваших конкретных обстоятельств.

Специалисты Wipfli имеют значительный опыт количественной оценки этих премий и могут свидетельствовать в качестве свидетелей-экспертов о своих выводах.Нажмите здесь, чтобы узнать больше о наших услугах поддержки судебных разбирательств, или продолжайте читать дальше:

Как учетные ставки, инфляция и неопределенность учитываются при расчете экономического ущерба

В чем разница между упущенной выгодой и уменьшением стоимости?

%PDF-1.7 % 203 0 объект > эндообъект внешняя ссылка 203 79 0000000016 00000 н 0000002495 00000 н 0000002650 00000 н 0000004200 00000 н 0000004843 00000 н 0000005512 00000 н 0000006168 00000 н 0000006340 00000 н 0000006454 00000 н 0000007405 00000 н 0000007883 00000 н 0000007995 00000 н 0000008149 00000 н 0000008706 00000 н 0000009188 00000 н 0000009732 00000 н 0000009816 00000 н 0000010341 00000 н 0000010875 00000 н 0000012177 00000 н 0000013223 00000 н 0000014301 00000 н 0000015374 00000 н 0000015520 00000 н 0000015666 00000 н 0000015703 00000 н 0000016905 00000 н 0000017021 00000 н 0000018302 00000 н 0000019179 00000 н 0000021828 00000 н 0000027423 00000 н 0000027824 00000 н 0000027921 00000 н 0000028067 00000 н 0000028296 00000 н 0000028683 00000 н 0000029003 00000 н 0000032570 00000 н 0000036622 00000 н 0000044386 00000 н 0000044425 00000 н 0000054984 00000 н 0000055023 00000 н 0000055098 00000 н 0000055979 00000 н 0000056054 00000 н 0000056448 00000 н 0000056523 00000 н 0000056914 00000 н 0000056989 00000 н 0000057378 00000 н 0000057453 00000 н 0000057843 00000 н 0000057918 00000 н 0000058317 00000 н 0000058392 00000 н 0000058782 00000 н 0000058857 00000 н 0000059283 00000 н 0000059358 00000 н 0000059797 00000 н 0000059872 00000 н 0000060259 00000 н 0000060334 00000 н 0000060726 00000 н 0000060801 00000 н 0000061236 00000 н 0000061311 00000 н 0000061700 00000 н 0000061775 00000 н 0000062170 00000 н 0000062245 00000 н 0000062696 00000 н 0000062771 00000 н 0000063206 00000 н 0000063281 00000 н 0000063673 00000 н 0000001876 00000 н трейлер ]/предыдущая 217216>> startxref 0 %%EOF 281 0 объект >поток hb«`b« 3AX,SBV1h

dr*

Ставка дисконтирования: объяснение терминов финансового моделирования

Что такое ставка дисконтирования?

Ставка дисконтирования — это норма прибыли, используемая для расчета приведенной стоимости денежного потока.Ставка дисконтирования используется для определения приведенной стоимости будущего денежного потока, которая представляет собой сумму приведенной стоимости каждого отдельного денежного потока в серии. Ставка дисконтирования также используется для расчета чистой приведенной стоимости (NPV) ряда денежных потоков, которая представляет собой сумму приведенной стоимости денежных потоков за вычетом первоначальных инвестиций.

Как рассчитать ставку дисконтирования?

На этот вопрос нет однозначного ответа, поскольку ставка дисконтирования может рассчитываться различными способами в зависимости от цели расчета.Однако, как правило, ставка дисконтирования используется для расчета приведенной стоимости будущего денежного потока. Это делается путем деления будущего денежного потока на коэффициент дисконтирования, который представляет собой число, отражающее величину временной стоимости денег. Коэффициент дисконтирования учитывает тот факт, что доллар сегодня стоит больше, чем доллар завтра, из-за его способности приносить проценты.

Почему вы используете дисконтную ставку?

Ставка дисконтирования используется в финансовом моделировании для расчета приведенной стоимости будущих денежных потоков.Он используется для отражения временной стоимости денег, поскольку деньги, полученные в будущем, стоят меньше, чем деньги, полученные сегодня. Ставка дисконтирования также используется для расчета чистой приведенной стоимости проекта или инвестиции, которая представляет собой сумму приведенной стоимости денежных потоков от проекта или инвестиции.

Что произойдет, если вы используете слишком высокую или слишком низкую ставку дисконтирования?

Если вы используете слишком высокую ставку дисконтирования, возможно, вы недооцениваете стоимость будущих денежных потоков.Это может привести к принятию неоптимальных инвестиционных решений. В качестве альтернативы, если вы используете слишком низкую ставку дисконтирования, возможно, вы переоцениваете стоимость будущих денежных потоков. Это может привести к ненужным вложениям. В любом случае важно использовать правильную ставку дисконтирования, чтобы точно оценить будущие денежные потоки.

В чем разница между ставкой дисконтирования и стоимостью капитала?

Ставка дисконтирования — это ставка, по которой будущие денежные потоки дисконтируются до их текущей стоимости.Стоимость капитала — это ставка, по которой инвесторы в долговые и долевые инструменты фирмы рассчитывают заработать на свои средства, вложенные в фирму.

Что является примером учетной ставки?

Ставка дисконтирования — это ставка, по которой инвестор дисконтирует будущие денежные потоки до их текущей стоимости. Он используется в финансовом моделировании для расчета чистой приведенной стоимости потока будущих денежных потоков. Чем выше ставка дисконтирования, тем ниже текущая стоимость этих денежных потоков. Это связано с тем, что инвестор ожидает получить более высокую норму прибыли на свои инвестиции, чем ставка дисконтирования.Примером ставки дисконтирования может быть норма прибыли, которую инвестор ожидает получить от облигации.

Как мы применяем SCC в наших анализах? — Стоимость загрязнения климата

Оценки IWG SCC представляют собой не одно число, а диапазон из четырех оценок , основанных на трех ставках дисконтирования, плюс оценка 95 th процентиля, которая представляет катастрофические, маловероятные результаты. 1 Ставки дисконтирования позволяют экономистам измерять стоимость денег с течением времени — компромисс между тем, сколько доллар стоит сегодня, и тем, сколько доллар будет стоить в будущем.2 Более высокие ставки дисконтирования приводят к более низкому SCC; если будущие климатические убытки будут дисконтированы по высокой ставке, мы будем придавать меньшее значение тому, чтобы избежать этих убытков сегодня. IWG использует ставки дисконтирования в размере 5, 3 и 2,5 процента. 3 Четвертое значение взято из 95 90 285 th 90 286 процентилей оценок SCC, соответствующих 3-процентной ставке дисконтирования, которая представляет катастрофические, но маловероятные ситуации. 4 Обратите внимание, что применение значения 95 90 285 th 90 286 процентилей не было частью попытки показать распределение вероятностей вокруг 3-процентной ставки дисконтирования; скорее, значение 95 th процентиля служит методологическим сокращением для аппроксимации неопределенностей вокруг маловероятных, но наносящих большой ущерб, катастрофических или необратимых результатов, которые в настоящее время не учитываются или занижаются в экономических моделях.

Часто агентства проводят экономический анализ, используя диапазон значений SCC. 5 Часто другие анализы сосредоточены на «центральной» оценке SCC. 6 IWG рекомендует использовать ставку дисконтирования в размере 3%. Однако штат Вашингтон, например, выбрал ставку дисконтирования 2,5% в качестве своей «основной» оценки по причинам, рассмотренным выше.

Выбор наиболее подходящей ставки дисконтирования имеет решающее значение для получения наилучшей оценки SCC . Директивные органы могут решить, что неопределенность, связанная с климатическим ущербом, оправдывает использование ставки дисконтирования, которая со временем снижается, что приводит к более высокому SCC.

Leave a Reply